富途证券-Lululemon-LULU.US-四季报符合预期，业绩指引强劲反映旺盛需求趋势-220401

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事件美东时间3月29日美股盘后，Lululemon（LULU.O）公布了截止2022年1月31日的2021财年四季度财报。

本季度实现营收21.3亿美元，同比增长23.1%，略高于指引下限21.25亿美元，符合预期；实现Non-GAAPEPS3.37美元，同比增长31%，超出市场预期0.1美元；2021全年收入增长42.1%达到62.6亿美元，净利润增长65.6%至9.753亿美元，销售额在2021财年首次突破60亿美元里程碑。

宣布一项新的10亿美元股票回购计划，该公司2021年回购了8.126亿美元普通股。

核心观点疫情下同店增速表现优秀，国际和男装业务拓展顺利尽管面临疫情风险，四季度同店增长率为22%（以固定汇率计算，下同），其中实体店同店增速为32%，线下门店客流量改善带来反弹。

DTC电子商务业务依然强劲，在去年同期92%增速的基础上同比增长了16%。

公司国际和男士业务顺利推进，北美地区同比增长19%，加拿大地区同比增长34%，国际地区同比增长35%，2021年EMEA地区业务首次实现盈利，预计到2022年底，将提前实现国际业务将翻倍的战略目标。

分产品看，男士业务占营收的比例进一步提升，同比增长41%至5.56亿美元，占公司营收的比例进一步提升至26%，去年同期为23%；受空运成本增加影响，毛利率下滑50个基点由于空运成本的增加，四季度毛利率下滑50个基点至58.1%，去年同期为58.6%。

销售、管理与一般费用率降至30%，去年同期为31.5%。

保持良好库存水平，业绩指引强劲公司在供应链紧张背景下通过多项举措，如空运、无季节产品、更换产地等，以确保较好的存货水平来推动收入增长。

截止2021年底，存货9.665亿美元，同比增长49%。

核心无季节性产品占比45%，使公司能够很好地满足持续和未来的客户需求。

发布强劲2022全年业绩指引，公司预计2022财年收入为74.9亿美元至76.15亿美元，高于市场预期的72.4亿美元，预计每股收益为9.15美元至9.35美元，高于市场预期的9.05美元。

预计在2022年将净新增大约70家直营门店，开业门店加速。

为应对不断上涨的通货膨胀和工资成本，预计今年将提高约10%款式的产品价格。

投资建议公司的四季度业绩与预期基本持平，但对2022年的业绩指引远高于市场预期，意味着从一季度反映出的市场需求趋势很强劲。

公司核心竞争力在于旺盛的产品需求与良好库存水平，空运短期内将对毛利率产生一定负面影响，与费用率的降低进行抵消。

风险提示消费者信心不足，疫情反复，供应链中断问题。