天风证券-露露乐蒙-LULU.US-FY21Q4男装同增40%占总26%，品类扩张挖掘业务深度-220401

《天风证券-露露乐蒙-LULU.US-FY21Q4男装同增40%占总26%，品类扩张挖掘业务深度-220401（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-露露乐蒙-LULU.US-FY21Q4男装同增40%占总26%，品类扩张挖掘业务深度-220401（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

LululemonFY21Q4营收21亿美元同增23%，男装发力同增40%3月30日，全球运动健身服饰龙头Lululemon公布FY21Q4及全年业绩，FY21Q4（2021/11/1-2022/1/30）营收21.29亿美元，约合135.41亿人民币，同增23.1%（剔除汇率，下同），主要系同店销售额增长、店铺数量增加，DTC收入增长。

分品类看，FY21Q4女装营收13.68亿美元，占总64.26%，同增20.26%；男装营收5.55亿美元，占总26.08%，同增40.08%；其他品类营收2.06亿美元，占总9.66%，同增5.2%。

分渠道看，FY21Q4线下直营门店营收8.83亿美元，约合56.2亿人民币，占总41.5%，同增32%，同店营收增长32%，增长主要系门店客流量增长；电商DTC营收10亿美元，约合63.60亿人民币，占总49.3%，同增16%，增长主要系流量增加；其他销售渠道营收2.0亿美元，约合12.57亿人民币，占总9.3%。

分地区看，FY21Q4美国营收15.18亿美元，占总71.3%，同增19.09%；加拿大营收3.26亿美元，占总15.3%，同增33.54%；其他国际地区营收2.86亿美元，占总13.4%，同增35.26%。

公司FY21Q4毛利率58.1%，同减0.5pct，主要系全球供应链中断造成航空运费上升，但降价幅度下降对此有所抵消。

FY21Q4销售及管理费用率为30.2%，同减1.3pct，主要系运营渠道及总部成本贡献-2.2pct，投资所需成本贡献+0.8pct，折旧摊销贡献+0.1pct。

经营利润率27.7%，同增1.2pct；净利润4.35亿美元，约合26.64亿人民币，同增31.73%，净利率20.4%，同增1.34pct。

公司持续拓展市场，FY21Q4直营门店数净增22家，其中亚太、北美、欧洲地区分别新增17、3、2家，截至2022年1月30日，公司共拥有直营门店574家。

LululemonFY21营收62.57亿美元同增42.14%，首破60亿提早完成目标公司FY21（2021/2/1-2022/1/30）营收62.57亿美元，约合397.93亿人民币，同增42.14%，主要系公司线下直营门店及电商DTC收入均有所增长。

分品类看，FY21女装营收41.72亿美元，占总66.7%，同增36.8%；男装营收15.36亿美元，占总24.5%，同增61.1%；其他品类营收5.49亿美元，占总8.8%，同增37.7%。

分渠道看，FY21线下直营门店营收28.21亿美元，约合179.45亿人民币，占总45.1%，同增70.1%；电商DTC营收27.78亿美元，约合176.68亿人民币，占总44.4%，同增21.6%，增长主要系客流量增加，同时公司2021年未进行仓库销售；其他销售渠道营收6.57亿美元，约合41.8亿人民币，占总10.5%，同增43.2%。

分地区看，FY21美国营收43.46亿美元，占总69.5%，同增40%；加拿大营收9.54亿美元，占总15.3%，同增41.9%；其他国际地区营收9.57亿美元，占总15.3%，同增53.3%。

业务恢复带动毛利增长，盈利能力持续提升。

公司FY21毛利率57.7%，同增1.7pct，主要系折旧摊销贡献+1.3pct，运营成本贡献+0.3pct，汇率变动贡献+0.3pct，产品利润率下降贡献-0.2pct。

销售及管理费用率为35.6%，同比减少1pct，主要系运营及总部员工成本增长及公司加大营销投入，但费用增长幅度小于营收。

经营利润率21.3%，同增2.7pct，分渠道来看，线下直营门店经营利润率25.8%，同增13pct，电商DTC经营利润率43.8%，同减1.3pct，其他渠道经营利润率11.8%，同增9.5pct；净利润9.75亿美元，约合62亿人民币，同增65.6%，净利率15.59%，同增2.21pct。

截至2022年1月31日，公司存货规模为9.7亿美元，同增49.33%，公司FY21运营现金流量净额为13.89亿美元，同增72.9%，现金流充裕。

FY21公司持续拓展市场，截至2022年1月30日，公司共拥有直营门店574家，直营门店数净增53家，其中亚太、北美、欧洲地区分别新增38、10、5家。

FY22公司计划新增自营门店约70家，同时也将对现有门店进行升级，扩大门店面积、提升店效。

坚持“PowerofThree”三极发展策略，提早达成2023营收目标2019年公司提出三极规划，致力在2023年实现以下3个目标：1）持续创新拓展产品，深耕男性服装业务，实现营收翻倍；2）提升客户体验，数字化渠道营收翻倍；3）拓展北美以外的国际市场，营收翻4倍。

FY21公司持续推进该计划的实施，提早完成关键指标：FY21年公司完成收入突破60亿美元、男装业务较FY18翻倍的增长目标，未来公司亦将持续挖掘男子业务，推出男鞋系列，FY20已完成电商收入较FY18翻倍。

品类扩张挖掘业务深度，进军冬奥提高品牌声量持续丰富女装产品矩阵，做深女装业务。

2021年公司持续加强研发创新力度，采用全新SmoothCover面料推出Instill新系列瑜伽裤，亲肤、支撑性更强；高支撑运动内衣AirSupport采用Ultralu面料、历经5年研发上线。

首次进军女性鞋履市场，自2022年3月22日起，Lululemon鞋履产品将在北美、中国大陆和英国的线下指定门店和电商渠道发售，首发款为blissfeel女士跑鞋，采用Lululemon特别研发的加厚泡棉材料，增强舒适感与弹力，其它款式将陆续推出。

发力男装业务，丰富品类满足多元化运动需求。

2021年公司推出多功能LicensetoTrain男士短裤，应用HighImpactSwiftPique面料，丰富OnTheMove产品系列。

公司在北京冬奥会首次成为加拿大代表团官方服装赞助商，新品类羽绒服兼具功能性和时尚度反响较好。

发布全年指引，预计FY22全年营收同增20~22%公司预计FY22Q1可实现营收15.25~15.5亿美元，约合96.99~98.58亿人民币，同增24%-26%；预计FY22营收74.9~76.15亿美元，约合476.38~484.33亿人民币，同增20%~22%；摊薄EPS为9.15~9.35美元/股，约合58.2~59.47元人民币/股。

风险提示：智能健身镜业务需求不及预期；核心品类瑜伽运动装备全球竞争加剧；新拓门店数量不及预期；供应链紧张海运费持续上涨等风险。