浙商证券-广联达-002410-数字经济SaaS专题：广联达深度报告，数字建筑领军，战略驱动成长-220401

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报告导读公司是数字建筑行业领军企业，战略清晰、执行力强，随着建筑业数字化转型需求持续提升，公司数字造价、数字建筑、数字设计三大主线业务有望持续迎来高速成长。

投资要点数字建筑领军企业：“清晰战略+高效执行”驱动高成长公司是我国数字建筑领军企业，通过“清晰战略+高效执行”，完成八个“三年计划”，形成“三条主线（数字造价、数字施工、数字设计）+数个创新单元”业务版图，持续打开业务成长空间。

未来，公司有望通过“战略规划+数字广联达+DSTE”三大核心内生驱动，乘数字经济高速发展之风，在“九三”期间持续实现高质量增长。

数字造价：云业务完成全国覆盖，转型红利将持续显现数字造价是公司成熟业务，竞争优势明显，预计在国内市占率60%+。

目前，公司造价云转型持续深化，SaaS订阅模式实现全国29个区域覆盖，云收入占比提升至67%，2020年及之前转型区域的转化率、续费率指标平均85%+。

通过云转型，公司将在商业模式、迭代升级、盗版转化等多角度得到改善，助力数字造价业务在“提价+增量”双路径上走的更快、更远。

我们测算，公司数字造价业务潜在市场空间70亿元+，距离目前空间至少一倍。

数字施工：产品价值提升+平台建设成熟，开启高成长数字施工是公司重点突破的成长业务，聚焦工程项目建造，主要包括项目端的BIM+智慧工地系列产品，以及面向施工企业层级的项企一体化产品。

目前，公司数字施工产品价值持续落实，数字项目集成管理平台迭代升级。

未来，受政策+需求+技术多重驱动，建筑业数字化转型有望加速，建筑信息化投入将持续增长。

根据公司披露2020年投资者交流文件，假设每年140万在施工项目，对应行业规模超1400亿。

截至2021年底，公司数字施工累计服务5.5万项目，未来成长空间广阔。

数字设计：完成与鸿业科技整合，协同价值持续显现数字设计是公司着力发展的新兴业务，其BIMSpace、Civil市政系列产品市场中地位领先，2021年实现营收1.31亿元，同比增长250.12%，数维建筑设计产品公测版装机量超过1700个。

目前，公司已完成与子公司鸿业科技的整合，双方团队共享渠道和市场营销体系，未来协同价值将进一步显现。

盈利预测及估值公司是国内数字建筑领军企业，三大主营业务取得显著突破，市场竞争力不断提升，成长空间持续被打开。

预计公司2022-2024年归母净利润分别为9.53、12.53、16.31亿元，对应PE分别为62、47、36倍，维持“买入”评级。

风险提示建筑行业数字化转型不及预期，技术创新不及预期，市场竞争加剧等风险。