信达证券-德方纳米-300769-盈利能力卓越，产能快速扩张-220401

《信达证券-德方纳米-300769-盈利能力卓越，产能快速扩张-220401（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信达证券-德方纳米-300769-盈利能力卓越，产能快速扩张-220401（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布2021年年报，实现收入48.42亿元，同比增长413.93%；归母净利润8.01亿元，同比扭亏；扣非归母净利润7.70亿元，同比扭亏。

点评：盈利能力快速提升。

2021年纳米磷酸铁锂单吨毛利为1.52万元，同比提升1.22万元。

公司毛利率达到28.85%，同比+18.49pct，净利率16.61%，同比扭亏。

其中受益于曲靖德方二期项目投产，Q4表现优异，实现归母净利润5.56亿元，同比扭亏，环比+410.1%；毛利率34.50%，同比+23.93pct，环比+11.08pct；净利率21.72%，同比扭亏，环比+10.42pct。

产能加速建设保障龙头地位。

2021年公司曲靖麟铁、曲靖德方一期项目产能逐渐释放，曲靖德方二期项目于2021年7月进入试生产阶段，截至2021年底公司共有产能12万吨。

2022年伴随德枋亿纬10万吨项目、宜宾德方时代8万吨项目投产，公司规模优势进一步凸显。

补锂剂和磷酸锰铁锂进入产业化阶段。

曲靖德方与云南德方分别规划年产11万吨与33万吨的新型磷酸盐系正极项目，新型磷酸盐系电压平台较高，具备高能量密度的差异化竞争优势；德方创域规划有年产2.5万吨补锂剂项目，公司研发的补锂剂工艺兼容性与安全性较好，能有效提高电池能量密度与循环寿命。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年营收分别是236.57、285.23、362.76亿元，同比增长388.6%、20.6%、27.2%；归母净利润分别是12.67、20.06、28.03亿元，同比增长58.3%、58.3%和39.7%。

当前股价对应2022-2023年PE分别为40.05、25.29倍，维持“买入”评级。

风险因素：行业需求不及预期风险；原材料价格波动风险；新技术开发的风险。