开源证券-阿科力-603722-公司信息更新报告：2021业绩同比增长93.97%，COC中试进展顺利-220401

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2021年归母净利润同比增长93.97%，行业景气持续，维持“买入”评级3月31日公司发布2021年度报告，报告期内公司实现营收8.80亿元，同比增长63.60%；实现归母净利润1.00亿元，同比增长93.97%；2021Q4单季度实现营收2.40亿元，同比增长26.01%，环比增长7.57%；实现归母净利润3,182.48万元，同比增长45.67%，环比增长80.32%。

公司全年业绩超出预期。

我们维持公司2022、2023业绩预测不变，并新增2024年业绩预测，预计公司2022-2024年归母净利润为1.04、1.30、3.21亿元，对应EPS为1.19、1.47、3.65元/股，当前股价对应PE为41.0、33.0、13.3倍。

我们看好公司作为国内聚醚胺龙头，以及新材料COC/COP产业化突破在即，前景可期，维持“买入”评级。

聚醚胺、光学材料需求持续旺盛，加大研发投入长期成长可期公司2021年收入高增主要系原材料价格上涨导致产品价格相应上涨，以及出口量增加所致。

2021年，公司主要产品脂肪胺、光学材料平均售价（不含税）分别为2.94万元/吨、5.30万元/吨，分别同比增长38.51%、32.84%。

受疫情、灾情影响，国外竞争对手开工率下降，加之全球原油价格持续走高，页岩油气开采量增加，导致聚醚胺出现紧缺，2021年公司脂肪胺、光学材料总销量分别为21,996.66吨、4,386.36吨，分别同比增长19.05%、20.59%，预计行业景气度将持续。

报告期内，公司研发费用同比增长64.40%，目前在研项目7个，并顺利通过了2021年度江苏省专精特新小巨人企业复核。

光学级COC/COP中试进展顺利，启动工业化准备公司基于光学级环烯烃单体产品，开发具有高技术壁垒的光学级COC/COP，可满足高清镜头、医药包装对于新材料的要求。

目前公司高透光材料（环烯烃聚合物COC）正处于中试研发阶段，已经完成了环烯烃聚合物原料千吨级生产线以及环烯烃聚合物的实验室级别合成与验证，各项指标均达到预期；千吨级环烯烃聚合物生产装置已完成初步设计，实施工作正在如期推进。

风险提示：原材料价格波动，海外疫情影响需求，COC/COP开发不及预期等。