中银国际-广电运通-002152-金融科技与城市智能并举，发力数字经济-220401

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公司发布2021年年报，全年实现营收67.82亿元（+5.79%）创历史新高，归母净利润8.24亿元（+17.68%）。

业绩符合预期，金融科技领域优势延续，城市智能业务矩阵建设加快，全面发力数字经济。

维持买入评级。

支撑评级的要点业绩稳定增长，经营现金流持续向好。

Q4单季实现营收25.1亿元（+0.57%）、净利润2.65亿元（-1.92%），全年核心业务金融科技产品实现营收42.13亿元（+1.57%），业绩整体符合预期。

研发投入7.73亿元（+6.62%），连续三年占营收比重超11%。

经营活动现金流净额15.91亿元（+30.25%），近5年CAGR为18.80%，经营现金流持续改善。

加速构建城市智能产业矩阵，全面开展数字化转型。

城市智能产品实现全年营收25.69亿元（+13.52%）。

21年公司重点围绕政务、交通、安全等方面开展数字化转型业务，政务方面中标1.3亿广州“穗智管”项目，交通方面获得首单高铁屏蔽门合同，安全方面中标深圳龙岗2.26亿元智能门禁项目。

参控股6家“专精特新”公司，在数字经济的多个细分赛道加快建设，具备可观的成长广度与高度。

金融科技优势延续，海外市场表现亮眼。

公司连续14年位居国内机具市场占有率第一，主流机型成为首批通过适配验证的信创产品，具备数币全链路建设能力，海南数币运营项目落地。

金融科技领域的优势显著，有望受益于金融数字化转型。

此外，21年海外业务收入同比增长17.12%，在全球疫情蔓延下实现逆势增长，毛利率52.39%维持高位。

公司连续四年获得墨西哥BBVA银行设备大额订单，技术及产品持续溢出海外。

估值预计2022-2024年净利润为9.6、10.9和13.0亿元，EPS为0.34、0.39和0.46元（考虑疫情防控要求可能导致数字经济端财政投入放缓，及海外风险尚存，下修10~25%），对应PE分别为32X、28X和23X，估值水平偏低，维持买入评级。

评级面临的主要风险疫情导致海外不及预期；研发投入的产出效应不及预期。