国海证券-比亚迪-002594-事件点评：产品矩阵加速销量高增，涨价+高端化助力盈利提升-220401

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事件:比亚迪发布2021年年度报告：2021年，公司实现营业收入2161亿元，同比+38.02%；归属于上市公司股东的净利润30.45亿元，同比-28.08%；扣非后归属于上市公司股东的净利润12.55亿元，同比-57.53%。

投资要点：终端涨价&高端品牌发力，公司盈利能力有望改善提升。

2021年Q4公司实现营收709.5亿元，同比+37.57%，归属于上市公司股东的净利润6.02亿，同比-26.64%，盈利能力下降。

全年来看，2021年公司毛利率13.02%，同比-6.36pct，主要受电池原材料成本持续上涨的影响。

2022年2月1日和3月16日，公司上调旗下新能源车型官方指导价以应对原材料成本的持续上涨，盈利能力有望得到改善。

此外，公司中高端品牌首款MPV车型即将推出，另一高端新品牌也在规划中，高端化发展将助力公司盈利能力在中长期持续提升。

1-2月逆势领跑，销量保持良好增长。

2022年1-2月累计来看，新能源乘用车累计销量180399辆，同比增长501.5%，乘用车新能源渗透率97.3%，相比去年同期提升49.5pcts。

2月公司新能源乘用车销量环比仅-5.9%，表现出相比同行更强的市场韧性，受涨价影响较小，符合我们之前的预期，这充分体现了公司强大的产品力和品牌影响力。

产品矩阵加速丰富，支撑销量持续高增。

2022年3月17日，海洋网军舰系列首款车型—驱逐舰05上市；3月15日，全新汉系列DM-i与DM-p车型正式发布并开启预售，10小时订单即达12098辆；3月14日，比亚迪的两款海洋网新车—护卫舰07和海豹，进入工信部354批新车公示，有望年内上市。

其中，海豹将采用CTB设计，实现电池与车身的一体化设计。

多款重磅车型的上市或即将上市进一步丰富了海洋网产品矩阵，也大幅拓展了公司产品的整体多样性，推动品牌持续向上，对公司新能源汽车的持续高速发展起到有力的支撑作用。