财信证券-2022年第二季度市场策略报告：市场或U型反转，机会大于风险-220331

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投资要点美联储加快紧缩步伐，2022年市场并不太平。

2022年3月份，美联储开始首次加息，最早可能在2022年5月份开始缩表，2022年全球流动性将加快收紧，全球资本市场估值承压。

根据历史规律推演，本轮美联储加息对市场影响约持续2-3个月，2022年下半年美联储加息对市场影响大概率将缓解。

2022年上半年，随着美国经济景气度边际趋弱，美股公司盈利能力存在回落的可能性，美股公司业绩端可能承压。

2022年处于美联储加息之年、欧美经济冲高回落之年、全球40年以来的高通胀之年，再加上俄乌冲突对全球政治经济格局的影响，外围市场并不太平，我们要对全球市场黑天鹅事件保持足够警惕。

A股业绩端承压，但政策和流动性可能超预期。

2022年国内经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，地产风险暴露和散点状疫情又为经济蒙上隐忧。

2021年Q3，全部A股归母净利润同比-0.18%。

历史经验来看，A股业绩增速走出负增长需要5-7个季度，预计2022年上半年A股上市公司在业绩端仍有压力，并将压制A股趋势性反弹。

目前社融增速和地产基本面也暂未见明显改善，市场的企稳需要看到政策发力更加明显的信号。

2022年将召开党的二十大，稳增长、稳就业、稳预期的预期较强。

2022年《政府工作报告》提出：今年国内生产总值预期目标增长5.5%左右，后续货币政策、基建和房地产都有超预期发力的可能性，对第二季度市场并不悲观。

投资建议。

在国内居民储蓄搬家、注册制加速优质资产上市背景下，A股正迎来长牛慢牛新时代。

目前A股市场市盈率估值处于历史低位，中长线资金迎来较好布局时点。

我们预计市场在3-4月份将处于震荡磨底阶段，考虑到今年A股在业绩端存在较大压力，预计今年市场大概率呈现U型走势，底部比较平坦。

结合当前的宏观环境、A股的基本面，我们预计2022年第二季度市场出现趋势性的行情的概率较小，重点可以把握结构性的机会。

建议关注：（1）类现金资产。

例如：煤炭、地产、银行、（中字头）的建筑、水电、通信运营商等高分红、高股息资产；（2）独立于宏观经济周期的困境反转板块。

例如产业周期反转的生猪养殖板块；（3）产销两旺的板块。

未来1-2个季度，业绩改善预期从强到弱分别为：国防军工、家用电器、交通运输、通信、计算机；（4）新能源等赛道股。

新能源等赛道股仍处于产业爆发阶段，仍有一定投资机会，重点关注有业绩支撑的赛道板块个股。

风险提示：国内货币政策宽松不及预期；房地产大幅下行；环保政策持续加码；国内消费持续低迷；美联储超预期加息；疫情全球反复；出口景气度大幅下滑的风险。