加入VIP免费下载平安证券-中微公司-688012-刻蚀设备市占率稳步攀升，MOCVD订单迎来爆发-220331
文本预览：
中微公司(688012) 事项： 公司披露2021年年报，2021年公司实现收入31.08亿元（同比+36.72%），实现归母净利润10.11亿元（同比+105.49%），扣非后归母净利润3.24亿元（同比+1291.10%）。 平安观点： 营收高增、利润率改善，公司2021年业绩亮眼。1）收入端：2021年公司营收大幅增长，共实现营业收入31.08亿元，同比增长36.72%，产品销售腔体数同比增长43.03%达349腔。2）毛利率：2021年公司综合毛利率为43.36%，同比提升5.69pct，主要受益于MOCVD设备毛利率的大幅改善（由18.65%提升到33.77%）。3）费用端：2021年公司销售、管理、研发、财务四费费率合计为26.56%，同比减少4.81pct，主要由于收入增加使得研发费用率摊薄，以及年内利息收入增幅较大。4）净利率：2021年公司归母净利润率达32.54%，同比提升10.89pct；扣非后归母净利润率10.44%，同比提升9.41pct。5）订单：2021年，公司新签订单金额达41.3亿元（同比+90.5%），在手订单饱满。 刻蚀设备：市占率节节攀升，国产替代稳步推进。2021年，公司刻蚀设备收入为20.04亿元，较2020年大幅增长55.44%；毛利率44.32%，与上年度（44.48%）基本持平。公司CCP和ICP刻蚀设备均获得良好进展。1）CCP设备市占率持续提升。2021年，公司共生产付运CCP刻蚀设备298腔，产量同比增长40%。公司CCP设备已批量应用于国内外一线客户的集成电路生产线，并持续提升市场占有率，在部分客户市场占有率已进入前三位甚至前二位。2）ICP刻蚀设备业绩爆发，工艺验证渐趋成熟。2021，公司共生产付运ICP刻蚀机134腔，同比增长超过230%。公司Primo nanovaR ICP刻蚀产品已经在超过15家客户的生产线上进行100多个ICP刻蚀工艺的验证，部分工艺的刻蚀性能和量产指标已经满足客户的要求并投入量产，且持续扩展到更多刻蚀应用的验证。 MOCVD设备：Mini LED成为增长强驱动力，大订单在手业绩可期。由于下游市场原因以及本年新签署的Mini LED MOCVD设备规模订单尚未确认收入，2021年，公司MOCVD设备收入为5.03亿元，较2020年增长约1.53%；毛利率达33.77%，较2020年的18.65%大幅提升。受益于MiniLED市场爆发，相关MOCVD设备需求旺盛。公司2021年6月发布了用于高性能Mini LED量产的MOCVD设备Prismo UniMaxR，半年内订单已超过100腔；2022年3月，公司宣布获得兆驰股份52腔Prismo Unimax MOCVD设备采购订单。除MiniLED外，公司还积极布局用于功率器件应用的第三代半导体设备，GaN功率器件MOCVD设备此前已交付国内外领先客户进行生产验证，SiC外延设备也已经启动研发，产品线进一步丰富。 薄膜沉积设备研发取得阶段性进展，EPI设备设计完成。2021年，公司的钨填充CVD设备取得阶段性进展。应用于金属互联的CVD钨制程设备能力已能够满足客户工艺验证的需求，产品正与关键客户对接验证。年内，公司组建了EPI设备研发团队，通过基础研究和采纳关键客户的技术反馈，已经形成自主知识产权及创新的预处理和外延反应腔的设计方案。目前公司EPI设备已进入样机的设计、制造和调试阶段。 股权激励提升人才粘性，业绩目标彰显发展信心。2022年3月10日，公司公布2022年限制性股票激励计划（草案），计划向1104名激励对象（占公司职工人数99.4%）授予400万股限制性股票。3月29日，公司已以50元/股的价格向激励对象授予400万股。2022年激励计划对应的业绩考核目标要求公司2022-2025年营业收入相对于2021年（31.08亿元）分别增长20%/45%/70%/100%。假如后续考核年份均达到100%归属的业绩目标，公司2022/2023/2024/2025年营收将分别不低于37.3/45.1/52.8/62.2亿元。 投资建议：微调公司盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润为11.70亿元、14.00亿元、16.13亿元（2022-2023前值分别为11.27亿元、14.04亿元），对应的市盈率分别为61倍、51倍、44倍。公司作为刻蚀设备和MOCVD双龙头，业绩有望持续高增长，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）下游客户扩产投资不及预期的风险。若下游晶圆厂和LED芯片制造商的后续投资不及预期，对相关设备的采购需求减弱，这将影响公司的订单量，进而对公司的业绩产生不利影响。（2）新产品研发不及预期风险。若公司新产品研发不及预期，将影响公司长远发展。（3）国际贸易摩擦风险。近年来，国际贸易摩擦不断。如果中美贸易摩擦继续恶化，公司的生产运营将受到一定影响。（4）政府补助变动的风险。若公司未来不能持续获得政府补助或政府补助显著降低，将会对公司经营业绩产生不利影响。
展开>>
收起<<
《平安证券-中微公司-688012-刻蚀设备市占率稳步攀升，MOCVD订单迎来爆发-220331（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-中微公司-688012-刻蚀设备市占率稳步攀升，MOCVD订单迎来爆发-220331（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。
（以下内容从平安证券《刻蚀设备市占率稳步攀升，MOCVD订单迎来爆发》研报附件原文摘录）中微公司(688012) 事项： 公司披露2021年年报，2021年公司实现收入31.08亿元（同比+36.72%），实现归母净利润10.11亿元（同比+105.49%），扣非后归母净利润3.24亿元（同比+1291.10%）。 平安观点： 营收高增、利润率改善，公司2021年业绩亮眼。1）收入端：2021年公司营收大幅增长，共实现营业收入31.08亿元，同比增长36.72%，产品销售腔体数同比增长43.03%达349腔。2）毛利率：2021年公司综合毛利率为43.36%，同比提升5.69pct，主要受益于MOCVD设备毛利率的大幅改善（由18.65%提升到33.77%）。3）费用端：2021年公司销售、管理、研发、财务四费费率合计为26.56%，同比减少4.81pct，主要由于收入增加使得研发费用率摊薄，以及年内利息收入增幅较大。4）净利率：2021年公司归母净利润率达32.54%，同比提升10.89pct；扣非后归母净利润率10.44%，同比提升9.41pct。5）订单：2021年，公司新签订单金额达41.3亿元（同比+90.5%），在手订单饱满。 刻蚀设备：市占率节节攀升，国产替代稳步推进。2021年，公司刻蚀设备收入为20.04亿元，较2020年大幅增长55.44%；毛利率44.32%，与上年度（44.48%）基本持平。公司CCP和ICP刻蚀设备均获得良好进展。1）CCP设备市占率持续提升。2021年，公司共生产付运CCP刻蚀设备298腔，产量同比增长40%。公司CCP设备已批量应用于国内外一线客户的集成电路生产线，并持续提升市场占有率，在部分客户市场占有率已进入前三位甚至前二位。2）ICP刻蚀设备业绩爆发，工艺验证渐趋成熟。2021，公司共生产付运ICP刻蚀机134腔，同比增长超过230%。公司Primo nanovaR ICP刻蚀产品已经在超过15家客户的生产线上进行100多个ICP刻蚀工艺的验证，部分工艺的刻蚀性能和量产指标已经满足客户的要求并投入量产，且持续扩展到更多刻蚀应用的验证。 MOCVD设备：Mini LED成为增长强驱动力，大订单在手业绩可期。由于下游市场原因以及本年新签署的Mini LED MOCVD设备规模订单尚未确认收入，2021年，公司MOCVD设备收入为5.03亿元，较2020年增长约1.53%；毛利率达33.77%，较2020年的18.65%大幅提升。受益于MiniLED市场爆发，相关MOCVD设备需求旺盛。公司2021年6月发布了用于高性能Mini LED量产的MOCVD设备Prismo UniMaxR，半年内订单已超过100腔；2022年3月，公司宣布获得兆驰股份52腔Prismo Unimax MOCVD设备采购订单。除MiniLED外，公司还积极布局用于功率器件应用的第三代半导体设备，GaN功率器件MOCVD设备此前已交付国内外领先客户进行生产验证，SiC外延设备也已经启动研发，产品线进一步丰富。 薄膜沉积设备研发取得阶段性进展，EPI设备设计完成。2021年，公司的钨填充CVD设备取得阶段性进展。应用于金属互联的CVD钨制程设备能力已能够满足客户工艺验证的需求，产品正与关键客户对接验证。年内，公司组建了EPI设备研发团队，通过基础研究和采纳关键客户的技术反馈，已经形成自主知识产权及创新的预处理和外延反应腔的设计方案。目前公司EPI设备已进入样机的设计、制造和调试阶段。 股权激励提升人才粘性，业绩目标彰显发展信心。2022年3月10日，公司公布2022年限制性股票激励计划（草案），计划向1104名激励对象（占公司职工人数99.4%）授予400万股限制性股票。3月29日，公司已以50元/股的价格向激励对象授予400万股。2022年激励计划对应的业绩考核目标要求公司2022-2025年营业收入相对于2021年（31.08亿元）分别增长20%/45%/70%/100%。假如后续考核年份均达到100%归属的业绩目标，公司2022/2023/2024/2025年营收将分别不低于37.3/45.1/52.8/62.2亿元。 投资建议：微调公司盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润为11.70亿元、14.00亿元、16.13亿元（2022-2023前值分别为11.27亿元、14.04亿元），对应的市盈率分别为61倍、51倍、44倍。公司作为刻蚀设备和MOCVD双龙头，业绩有望持续高增长，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）下游客户扩产投资不及预期的风险。若下游晶圆厂和LED芯片制造商的后续投资不及预期，对相关设备的采购需求减弱，这将影响公司的订单量，进而对公司的业绩产生不利影响。（2）新产品研发不及预期风险。若公司新产品研发不及预期，将影响公司长远发展。（3）国际贸易摩擦风险。近年来，国际贸易摩擦不断。如果中美贸易摩擦继续恶化，公司的生产运营将受到一定影响。（4）政府补助变动的风险。若公司未来不能持续获得政府补助或政府补助显著降低，将会对公司经营业绩产生不利影响。
会员中心 
开通会员