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方正中期期货-PTA期货及期权日报-220331

上传日期:2022-04-01 10:41:22 / 研报作者:隋晓影翟启迪 / 分享者:1007877
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【行情复盘】期货市场:周四,受油价波动影响,PTA先抑后扬,TA2205合约收6072,涨幅1.54%,减仓6161手。

现货市场:基差持稳,主港主流货源基差在05+60。

【基本面及重要资讯】(1))从成本端来看,美国释放原油储备打压油市,油市情绪偏弱。

近期,地缘冲突有所缓和,同时美国计划释放1.8亿桶石油储备,原油价格回吐情绪溢价后面临供应压力,价格有所回落。

从PX来看,3月中下旬开始PX检修增多,尽管下游PTA开工率亦维持低位,但整体来看后续4-5月份PX供需压力暂不大。

预计PX绝对价格将跟随原油为主。

(2)从供应端来看,检修降负预期支撑下,4月PTA供应仍处低位。

截至本周四,PTA开工率为76.7%,整体略有回升。

但展望4月份,福海创450万吨/年的PTA装置将由8成负荷下调至5成负荷,同时恒力石化220万吨/年的PTA装置计划检修。

此外,逸盛海南200万吨/年的PTA装置此前亦存在检修预期。

因此,考虑到后续三套装置的检修、降负支撑,4月份PTA整体供应压力仍不大。

对应库消比仍有进一步下降的可能,基差近期有望坚挺。

(3)从需求端来看,终端需求不佳,聚酯开工率将开始下降。

当前受疫情以及物流因素影响,终端整体需求不佳,终端新增订单下降,目前江浙织机、加弹、印染开工率均呈现下降,聚酯近期库存压力难下降,后续检修或部分兑现。

本周四聚酯开工率下降至92.5%,对于后续我们暂给到聚酯89%-91%的开工率水平预估。

中期来看,我们建议重点关注终端需求的变动情况,决定当前聚酯工厂减产落实程度的首先会是库存其次是利润。

(4)从库存端来看,3月25日PTA社会库存为306万吨(-20.1万吨),3月去库预期上修至40万吨以上,4月有望延续去库。

【交易策略】当前PTA定价权仍在于成本端原油,PTA供需双减,整体4月去库预期不变,但终端订单不佳影响价格传导。

短期预计期价弱势调整,整体高位震荡为主操作方面,临近清明假期,建议观望为主。

风险提示:原油大幅下跌,聚酯超预期减产等。

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