东方证券-22年4月A股展望及十大关注标的：配置政策阻力小、估值性价比高的方向-220401

《东方证券-22年4月A股展望及十大关注标的：配置政策阻力小、估值性价比高的方向-220401（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-22年4月A股展望及十大关注标的：配置政策阻力小、估值性价比高的方向-220401（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

我们十大关注标的22年3月的平均涨跌幅为-9.38%，跑输沪深300指数1.5%。

展望二季度，我们认为：宏观层面，“类滞胀”压力下，货币政策仍有发力空间。

一方面，在3月份国内疫情发酵情况下，经济压力正在增加；另一方面，俄乌战争局势带来输入性通胀压力，使得中下游成本压力继续增加，映射到A股层面将会对上市公司业绩基本面带来压力。

因此，我们认为二季度无论是从宏观层面还是微观层面来看，宽货币仍有发力空间。

A股盈利基本面展望：二季度A股ROE或延续回落态势。

从我们对于A股（非金融、两油，下同）的ROE,TTM预测来看，将会在今年Q2延续Q1的回落趋势。

我们预测2022Q1-2022Q3A股（非金融、两油）的ROE,TTM分别为9.32%、8.90%、8.85%。

A股估值和资金面展望：压制与支撑因素共存。

一方面，二季度整体上A股市场面临着一个偏滞胀的宏观环境，这将抑制估值水平的抬升，尤其是对成长型股票；另一方面，宽货币有望继续落地，整体上A股在Q2的流动性环境上，边际上不会出现明显收缩，会对估值和股价形成一定的支撑。

落地到二季度A股配置层面，我们维持此前的观点，认为在美联储加息、全球通胀高位以及俄乌战争等不确定因素的压制下，2022年很难会有一种风格或者某个赛道贯穿全年，不同行业和投资主题的高低轮动将会是全年主旋律，今年更要重视基本面困境反转、政策预期改善板块的投资机会；同时，在二季度国内“类滞胀”宏观环境下，要重视估值和业绩性价比高的板块。

具体而言：一、“稳增长”、“宽信用”仍是政策重点支持方向，而基建和地产是稳增长宽信用的两个主要抓手，而后者将扮演越来越重要的的作用，今年二季度依然具备配置机会，重点关注PB低位的大金融和地产基建产业链。

二、关注受益于经济滞胀及地缘政治危机影响的板块，重点关注农业、黄金板块。

三、赛道股或会迎来一定的投资窗口期。

4月开始，A股将进入密集的一季报披露期；而从市场3月大幅调整以来，许多公司也提前披露了1-2月经营数据；随着3月中旬联储议息会议加息的阶段性落地，以及一季报披露期的临近，赛道股或会迎来一定的投资窗口期。

关注受益于下游需求景气以及长期空间大的半导体、光伏风电、储能、汽车智能化等赛道。

四、消费板块而言，2022年下半年机会更好。

一方面，上半年中国经济压力依然较大，疫情和输入性通胀对于中下游会形成明显压制；另一方面，从环比翘尾预测来看，今年下半年10年期国债收益率回升概率更大，这也预示着整体经济热度的回升需要等待下半年。

22年4月关注标的为：郑煤机(601717，未评级)、振华科技(000733，增持)、牧原股份(002714，买入)、万科A(000002，买入)、鹏辉能源(300438，买入)、华能国际(600011，未评级)、伟明环保(603568，买入)、卫星化学(002648，买入)、江海股份(002484，买入)、歌尔股份(002241，买入)风险提示一、宏观经济下行超预期；二、全球疫情再次超预期爆发；三、“稳增长”政策推进不及预期。