太平洋证券-盛新锂能-002240-成长逻辑清晰，看好未来放量-220331

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e_Summary]事件：公司发布年报及业绩预告，2021年公司营收29.34亿，净利润8.51亿，2022Q1预计净利润为9-11亿元。

成长逻辑清晰，业绩增长亮眼。

2021年实现营收29.34亿元，同比增长63.88%，归母净利润8.51亿元，同比增长3030.29%。

2021Q4实现营收10.75亿元，同比增长244.93%，环比增长48.03%；归母净利润3.12亿元，同比增长1436.53%，环比增长26.18%。

公司预计2022Q1归母净利润9-11亿元，同比增加765.24%-957.52%，环比增加188.2%-252.2%。

看好公司放量逻辑，成长确定性高。

2021年致远锂业4万吨项目满产运行，全年锂盐产量4.02万吨，同比增长90.5%，销量4.21万吨，同比增长108.9%，公司库存从3247吨下降至1441吨。

锂盐项目逐渐投产，2022年预计实现6万吨产量，公司远期规划锂盐产能20万吨。

公司现有产能致远（2.5万吨碳酸锂+1.5万吨氢氧化锂），遂宁盛新3万吨已于2022年1月全部建成投产，印尼（IMP）6万吨锂盐项目预计2023年H2投产，预计2022-2023年公司锂盐权益产量为5.36/6.16万吨，远期公司规划旗下产能将达到20万吨。

盛新目前权益资源量为71.5万吨LCE当量，预计2022年包销+自产满足50%的锂盐生产。

（1）公司2021业隆沟锂精矿产量为4.18万吨，预计2022年产量为7万吨，折合约1万吨LCE，业隆沟锂精矿成本在3000元左右。

（2）萨比星规划原矿产能70万吨/年，对应20万吨/年锂精矿，预计在2022年底建成投产。

（3）公司和银河资源、AVZ签订长协，分别包销6万吨和16万吨锂精矿。

（4）公司还拥有SDLA盐湖的经营权，SDLA盐湖产能在2500吨LCE当量。

携手国城，金鑫生产恢复有望加速。

盛新与国城达成战略合作，金鑫则优先向盛新销售不低于金鑫矿业产量的50%的锂精矿。

根据众和股份2015年披露，金鑫党坝氧化锂储量为66万吨，锂精粉产能2万吨/年。

2015年众和股份也在筹划投资建设锂辉石矿160万t/a采选工程扩建项目。

入股智利锂业2.89%，Arizaro储量142万吨LCE。

2022年1月，公司认购智利锂业2.89%的股权。

智利锂业拥有Arizaro盐湖的矿权，Arizaro盐湖探明的资源量约为142万吨碳酸锂当量，目前探明的面积占矿权总面积的29%。

智利锂业计划在6个月内投资200万美元，进一步加大勘探力度以扩增资源量。

携手比亚迪，打造产业链协同模范。

2022年3月22日公司公告，计划通过非公开发行股票，引入比亚迪作为战略投资者，发行完比亚迪将持有盛新锂能超过5%的股份。

盛新与比亚迪还签署了战略合作协议，就未来采购订单、锂电新技术、优质矿产资源开发达成一致30亿补充现金流，未来锂精矿采购有保障。

当前锂精矿价格已经接近3000美金，预计Q2锂精矿进一步上升至4000美金，公司全年预计需要50万吨锂精矿，这对于公司的现金流影响很大。

盛新非公开发行拟募集资金总额约30亿元，可以有效的补充现金流。

产业链协同有望成为趋势，构筑双赢的上下游。

锂价高企已经影响到下游正常生产，工信部开始呼吁上下游直接对接。

海外特斯拉等不断签订镍锂供货合同；国内宁德、国轩等也在向上游拓展，保证资源供应。

未来产业链一体化有望成为趋势，下游原材料有所保障，上游成长属性得以强化，形成双赢局面。

投资建议：看好盛新未来锂盐的放量，公司成长确定性高。

预计公司2022-2023归母净利润为37.67/39.39/42.17亿元，对应EPS为4.53/4.55/4.87元，对应PE为12.48/11.94/11.15倍。

维持“买入”评级。

风险提示：需求不及预期，锂价大幅下跌等风险。