中泰证券-风电行业专题：经济性驱动高景气，零部件再迎高增长-210727

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风电板块估值处于电新行业中下游低估值：风电板块目前估值处于电新行业14个三级子行业中下游市场担忧抢装后需求下滑，压制板块整体估值中国装机：预计2021年中国风电新增装机51GW。

即使在2020年抢装后，相较2019年仍有73%的装机增长。

风电需求持续乐观。

风电成本竞争力明显成本：近年成本下降幅度明显，电度成本和成本最低的水电相差无几，2020年全球风电度电成本0.046USD/kWh，全球水电度电成本0.044USD/kWh。

风险提示需求测算受政策性不确定性影响的风险：新能源发电产业的发展会受国家政策、行业发展政策的影响，相关政策的调整变动将会对行业的发展态势产生影响，在进行新能源发电需求预测时假设政策延续原有框架，如果政策出现超预期波动，需求测算存在不及预期的风险；弃风、弃光限电：2017年以来我国弃风、弃光限电情况虽有一定改善，但随着我国风电和光伏等新能源发电市场的快速发展，新能源消纳存在一定的压力，弃风、弃光限电在一定时期内仍将是制约新能源发电发展的重要因素；经济环境及汇率波动：世界主要经济体增长格局出现分化，全球一体化及地缘政治等问题对世界经济的发展产生不确定性。

在此背景下，可能出现的国际贸易保护主义及人民币汇率波动，或将影响新能源发电企业的国际化战略及国际业务的拓展；电价补贴收入收回风险：目前由于可再生能源基金收缴结算过程周期较长，从而导致国家财政部发放可再生能源补贴有所拖欠。

若这种情况得不到改善，将会影响新能源发电企业的现金流，进而对实际的投资效益产生不利影响。