安信国际-百奥家庭互动-2100.HK-重点关注新核心手游《奥比岛》上线-220331

《安信国际-百奥家庭互动-2100.HK-重点关注新核心手游《奥比岛》上线-220331（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信国际-百奥家庭互动-2100.HK-重点关注新核心手游《奥比岛》上线-220331（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

重点关注新核心手游《奥比岛》上线事件：2021年公司收入录得8.8亿元人民币，同比增长下降21.7%，主要原因在于核心手游之一《食物语》由于游戏运营生命周期流水大幅下滑部分被《奥奇传说手游》上线贡献流水抵消；公司人员扩张、加大营销投入和产品研发投入，费用率大幅增加22.2个百分点，大幅削弱公司盈利能力，期间经调整净利润同比大幅下滑72%至0.79亿元人民币。

在产品贡献中，《食物语》、《奥奇传说手游》、《奥拉星手游》、《奥奇传说》分别贡献24.2%、23.9%、21.9%和13.0%，公司收入实现多元化。

报告摘要2021年业绩调整较大2021年公司业绩承压较大，收入下降21.7%至8.8亿。

一方面政策关于限制青少年游戏时间影响部分玩家的需求，另一方面上线两年的《食物语》在第三年收入下滑超五成，已过流水贡献的黄金时间。

《奥拉星手游》表现出色，收入贡献连续两年攀升，反应公司出色的上线后游戏运营能力和IP影响力。

零一方面公司加速扩张所带来的费用进一步削弱了公司的盈利能力，全年经调整利润同比大幅下滑72%至0.79亿元人民币。

核心IP手游即将上线公司已开始核心IP手游《奥比岛：梦想国度》已经开始测试，预计在2022年暑期上市。

《奥比岛：梦想国度》由百奥旗下经典页游IP《奥比岛》改编，并传承了该页游的经典元素。

自从2008年上线以来，累计拥有3亿注册用户，最高MAU超过1100万，《奥比岛》与《摩尔庄园》《洛克王国》并列的Z世代三大休闲娱乐社区。

作为运营了13年的经典IP，奥比岛推出手游的消息相关微博话题一度登上热搜榜第三，达到1.3亿阅读量，#奥比岛#的相关微博话题阅读量则达到了2.9亿，展示了其极高的IP热度。

雷霆游戏发行护航在2021年，《摩尔庄园》曾以黑马的姿态颠覆了很多人的判断，也带动了行业对于模拟经营品类的重视。

《摩尔庄园》的发行商雷霆游戏在公开场合表示《奥比岛：梦想国度》为其2022年最重要新品推出。

《摩尔庄园》在上线后引发了市场强烈关注，后期运行则出现一些不足引发口碑下滑，对于《奥比岛》而言正好可以作为借鉴参考的经验，后期运维上弥补不足。

目标价为0.84港元，维持“买入”评级核心IP手游《奥比岛：梦想国度》即将上线对于2022年流水贡献值得期待，考虑到目前测试的进展和雷霆发行的能力，我们认为2022年收入有望得到显著恢复。

2021年公司业绩下滑进而带动股价大幅调整，目前股价已经跌破公司净现金水平，估值安全垫较高。

我们按照2022/23年预测利润的10.0x/8.3x的市盈率，给予公司目标价至0.84港元，较最近收市价64.7%的预期涨幅，维持“买入”评级。

风险提示：版号获批时间不确定风险；游戏市场竞争激烈影响公司手游流水风险；游戏开发进度不达预期风险。