国信证券-普联软件-300996-全年实现利润高增长，建造业务空间全面打开-220331

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全年实现利润高增长，盈利能力稳步提升。

2021年公司实现收入5.82亿元，同比+37.86%;实现归母净利润1.39亿元，同比+66.18%；实现扣非后归母净利润1.26亿元，同比+59.58%。

单四季度来看，公司实现营业收入3.69亿元，同比+31.74%；实现归母净利润0.94亿元，同比+44.68%。

公司全年归母净利率为23.80%，去年同期为19.68%，提升41.2bps，主要受益于建筑行业整体业务毛利水平更高以及业务规模效应带来的相应费用率的下降。

分行业来看，公司在石油石化领域实现收入3亿元，同比+12.83%；建筑领域实现收入1.83亿元，同比+187.99%，主要受益于公司在中建集团业务的持续放量。

数字建造产品取得重要突破，业务空间全面打开。

公司在过去一直深耕集团管控业务，自2021年起通过与中建集团的合作，逐步取得数字建造产品领域的突破。

2021年，公司总共实现数字建造收入1.15亿元，占比建筑行业客户整体收入的62.84%，成为公司从财务系统逐步打开业务系统软件空间的重要拐点。

2021年公司在建筑领域业务的毛利率为52.81%，远高于公司在传统石油石化行业的综合毛利40.79%，预计随着建筑业务占比进一步提升，公司盈利能力还有上升空间。

建筑行业大型集团企业已经开始全面数字化建设，普联通过参与建造中建集团136工程，树立行业数字化建设标杆项目，有望打开全新增长空间。

报告期内，公司已成功拓展中国铁建、中国中铁等建筑行业客户。

政策加速推动国企数字化建设，市场空间广阔。

2022年3月，国资委印发《关于中央企业加快建设世界一流财务管理体系的指导意见》，明确指出财务管理是企业管理的中心环节，要求中央企业以数字技术与财务管理深度融合为抓手，将司库体系建设作为促进财务管理数字化转型升级的切入点，重构内部资金等金融资源管理体系，加快构建世界一流财务管理体系。

普联长期服务于国内大型集团企业，对客户的行业特点、管理模式和业务流程等有长期深入的了解；现有资金司库等产品，有望充分受益国企数字化建设。

风险提示：宏观经济形势波动风险、国企数字化建设政策推进不及预期、人力成本上升等风险。

投资建议：考虑到公司有望全面打开建造业务空间，我们上调盈利预测，维持“买入”评级。

预计2021-2023年归母净利润为1.89/2.69/3.83亿元，同比增速38.4%/35.2%/33.0%；摊薄EPS=1.34/1.91/2.71元，当前股价对应PE=23.9/16.8/11.8x。