国盛证券-华立科技-301011-动漫IP衍生业务高速增长，推出《我的世界》重磅IP-220331

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事件：公司发布2021年业绩报告。

公司2021年实现收入6.27亿元，同比增长47.6%；归母净利润5253.5万元，同比增长14.1%；扣非后归母净利润5000.7万元，同比下滑1.1%。

公司计提资产减值损失1045.6万元，信用减值损失919.1万元。

2021Q4单季度实现归母净利润696万元，同比下滑71.8%，环比下滑51.7%。

动漫衍生品业务保持高增长，销售渠道在传统游艺厅之外有所拓宽。

动漫IP衍生业务实现收入1.75亿元，同比增长156.5%，收入占比由2020年16.05%提升11.86pct至2021年27.91%。

截至2021年末公司动漫IP设备的投放近1万台，预计热门IP《宝可梦》卡片机设备2500台左右，至2022年末该IP机数量有望达4000台。

除传统游艺厅外，公司动漫卡牌机渠道已经延伸至商场多经点位、玩具店等渠道，消费场景进一步打开。

疫情影响线下消费，展会等活动致公司销售费用有所抬升。

1）游戏游艺设备业务实现销售收入3.03亿元，同比增长14.5%。

设备合作运营收入3095万元，同比增长9.9%。

游乐场运营业务收入9980万元，同比增长77.7%。

下半年包含暑期、国庆等重要假期，本是游艺厅销售旺季，但由于疫情影响线下消费，公司相关业务受影响较大。

2）为加强品牌宣传力度，公司举办全国电竞比赛、直播活动，参加游戏、动漫等多项业界展会，相关推广费用有所增加，销售费用率增加1.34pct至4.79%。

合作微软Xbox，推出全新IP《我的世界地下城》。

公司携手微软Xbox，与《我的世界》开发商MojangStudios、RawThrills和PlayMechanix合作，于2022年1月联合推出首款《我的世界地下城ARCADE》卡片游戏，首场直播热度达到186万。

该IP机型目前在广州、上海、深圳等地区均有首批合作门店。

区别于此前的单机卡牌游戏，此款游戏中可以最多四名玩家联机作战，是一款协同作战的家庭合作类游戏。

新IP推出的快节奏的游戏玩法和60张可收集的独家卡牌有望带来业绩增量。

盈利预测与估值。

长期仍看好公司动漫IP衍生品业务的广阔空间及公司的核心竞争力，但鉴于疫情对线下消费影响，下调公司盈利预测，预计2022-2023年实现归母净利润1.01亿元/1.23亿元，对应增速92.0%/22.2%。

当前股价对应2022年34倍PE，维持“买入”评级。

风险提示：疫情影响超预期、政策趋严风险、上游版权方无法续约风险。