光大证券-2022年4月港股策略与重点推荐组合：风险逐步出清，港股有望温和回暖-220331

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3月港股指数呈现V字型走势港股三月继续下行，主要受俄乌冲突以及《外国公司问责法案》的利空影响。

3月8日，美国证监会根据《外国公司问责法案》将5家中国在美上市公司纳入临时被识别名单，此举导致在美上市的中概股被退市风险加大，股价严重受挫，间接拖累港股大跌。

月中反弹是由于国务院金融委召开专题会议。

3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题，国务院副总理刘鹤主持会议。

会议针对宏观经济、地产企业、中概股、平台治理和金融市场稳定释放出重磅信号，港股迎来大幅反弹。

“稳增长”政策支撑港股回暖2月份社融数据低于市场预期，但偏弱的社融数据或并不需要担心。

展望未来，政策层面仍将会对信贷修复提供支撑，2022年5.5%左右的经济增长目标也需要信贷适度发力，未来社融或仍将呈现出持续改善的趋势。

房地产风险得到缓释，金融地产有望持续回暖。

3月房地产风险的持续发酵，拖累了港股的走势。

从近期的恒大重组也可以看出政策方面的扶持已经实际落地。

且自3月以来房企掀起一波回购美元债热潮，未来伴随着融资环境的边际宽松，港股中占比较高的金融地产行业有望持续回暖。

外围扰动影响趋弱，港股有望修复俄乌局势缓和，双方有望达成妥协，但仍需时日。

3月29日晚俄乌第五次会谈取得重大进展，其中俄方作出重大让步，宣布大幅减少军事行动。

同时乌克兰也已提议以中立无核地位换取安全保障。

俄乌双方有望达成妥协。

中美经贸关系可能迎来一定程度的缓和。

从近期美国恢复部分中国商品税收豁免、拜登政府经贸政策方向，及当前美国所面临的各种经济问题上看，中美经贸关系有可能迎来一定程度的缓和。

不过全球滞胀的风险仍存，一定程度上压制港股的修复空间。

当前时点欧洲和美国都面临高通胀的问题。

若俄乌冲突下全球能源价格持续攀升，市场对于全球滞胀的担忧也是压制港股修复空间的重要因素。

港股市场将温和反弹，但修复空间有限。

外部风险因素逐步出清后，“稳增长”政策发力将推动港股复苏。

俄乌冲突有望缓解，中美关系可能迎来缓和，在外部风险逐步出清以及内地宏观环境向好的背景下，4月港股风险偏好有望回升。

不过在全球通胀取得明显好转之前，港股市场短期内修复空间有限，反弹预计将比较温和。

行业配置方面建议关注：1）受益于奥密克戎在全球蔓延势头的逐渐收敛，需求有望复苏的酒店、餐饮、旅游与博彩等行业。

2）受益于国内“稳增长”政策发力的建筑公司以及资产质地优良的地产公司。

3）反垄断政策密集期已过，估值较低具有配置性价比优势的互联网科技股。

光大港股四月重点推荐组合：万科企业（2202.HK）、新城悦服务（1755.HK）、中国能源建设（3996.HK）、中国交通建设（1800.HK）、中集安瑞科（3899.HK）、蒙牛乳业（2319.HK）、君实生物（1877.HK）、石药集团（1093.HK）。

标的详细情况及逻辑请参见正文。

风险分析：1、俄乌冲突升级；2、美联储货币政策收紧的节奏超出预期；3、海外市场波动。