中诚信国际-高收益债策略周报：高收益债净价指数区间波动，证监会推动完善民企债券融资支持机制-220327

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策略建议CCXI高收益债券财富指数周度走势：上周，指数呈波动上行走势，3月25日指数点位为135.69，涨幅为0.113%。

证监会发文拟于近期推出一系列政策措施帮助民营企业拓宽债券融资渠道，民企融资难、融资贵的问题有望逐步改善，优质龙头房企或受益更多：3月27日，证监会发文拟于近期推出一系列政策措施，包括优先重点支持高新技术和战略性新兴产业领域民营企业发债募集资金、进一步优化融资服务机制、发挥市场化增信作用、便利回购融资机制等，有助于拓宽民营企业债券融资渠道，民企融资难、融资贵的问题有望逐步改善，优质龙头民企或受益更多。

部分房企年报延迟披露进一步冲击市场，叠加短期疫情冲击，地产销售进一步恶化，流动性重压下房企债券违约和展期风险或将持续释放：近期部分房企出现更换审计机构、延迟披露年报等情形，进一步冲击市场信心，加剧市场波动，此外短期受疫情冲击影响，地产销售进一步恶化，叠加投资者对于房企的规避态度，资本市场融资渠道延续收紧，流动性重压下房企债券违约和展期的风险或将持续释放。

一级市场：发行规模回落，民企加权发行利率走高发行情况：上周,已出结果的高收益债券共计25笔，较前一周减少10笔，发行总额115.79亿元，较前一周降低89.66亿元；加权发行利率为6.82%，加权信用利差为450BP，分别较前值上行5BP、6BP。

二级市场：净价指数区间波动，成交规模小幅减少运行情况：上周，CCXI高收益债券被动型净价指数整体呈区间波动、小幅上行走势。

1）从主体类别看，仅非城投国企有所上涨；2）从区域及行业看，城投债重点区域净价指数涨跌不一，天津、四川涨幅较高；产业债重点行业净价指数涨跌互现，建筑、房地产跌幅居前。

成交情况：上周，高收益债成交总额为822.27亿元，较前一周减少0.79%，占二级市场狭义信用债成交总额的8.59%，较前一周减少1.06个百分点。

1）从成交量价看，投资型高收益债苏川渝城投交投增多，投机型高收益债融创公告展期引发价格下挫；2）从估值偏离度看，绝对值在2%及以上规模占比13.88%，较前一周减少2.24个百分点。

风险关注：信用风险溢出效应政策超预期收紧债市风险动态“21福建阳光SCP001”“19阳光城PPN001”未按时兑付本息。

“19南通三建MTN001”展期。

“21阳谷祥光SCP001”触发交叉违约珠海和佳医疗设备股份有限公司、阳谷祥光铜业有限公司主体评级下调，评级展望由稳定调整为负面。