华西证券-恒生电子-600570-21年业绩符合预期，O45落地开启新征途-220331

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事件概述公司发布2021年年报，2021年公司实现营业收入54.97亿元，同比增长31.73%；实现归属于上市公司股东的净利润14.64亿元，同比增长10.73%；实现扣非净利润为9.47亿元，同比增长29.03%。

此外，根据公司新的战略规划以及组织架构调整，结合对2022年市场以及监管政策的展望，公司2022年主营业务收入预算约同比增长25%，公司2022年成本费用预算约同比增长30%。

分析判断:大零售IT&大资管IT表现亮眼，创新互联网业务未来可期。

2021年，公司大零售IT实现营收21亿元，同比增长39.79%。

1）公司新一代证券综合金融服务平台UF3.0已实现全业务上线，分布式云原生架构在信创方面也不断的落地发展，并与华泰证券、方正证券、兴业证券等7家券商在此架构上取得了深度合作。

2）投顾业务开疆拓土，全年新增合作伙伴超50家，资产配置系统中标率约85%，新一代营销服务平台“慧营”新增11家客户。

3）传统业务领域亦表现不凡，新一代TA新签40家，理财销售系统新签38家，CRM及呼叫中心新签21家，APP和瑞信证券取得合作。

2021年，大资管IT实现营收17亿元，同比增长39.84%。

公司继信托行业、银行理财子行业外，恒生资产管理O45产品在基金行业也实现了首家客户正式上线，我们预计2022年O45产品将继续走强，成为公司的新增长极。

公司创新互联网业务未来可期，2021年实现营收8.04亿元，同比增长34%。

公司旗下恒生聚源的智能小梵迭代升级数智化组件，实现合同快速增长。

恒云科技继续在中国香港地区保持领先地位，在零售产品线新增18家客户，营收突破2亿港元。

采用UF3.0系统设计及架构底层的恒云新一代证券交易和结算系统在中国香港市场取得了积极进展，单年签约8家客户。

核心产品全部完成云原生技术升级，持续推进信创产品适配测试。

报告期内，公司核心产品UF3、O45、估值6、新一代TA全部完成云原生技术升级。

此外，公司推出Light云平台，通过在线API分发、在线开发平台、在线社区服务，全面助力行业客户数字化转型升级。

信创方面，公司已有30多个业务系统完成信创适配测试，包括UF3.0、TA系统、投资交易系统、资金运营系统、托管估值系统等，还有20多个业务系统正在进行适配测试。

此外，公司发布恒生数据库产品LightDB企业版，同时完成信创软硬件平台测试及认证，联合恒生新一代TA打造信创样板并在东吴证券首家上线。

积极参与新兴技术的标准建设稳固金融IT龙头地位，保持适度投资力度完善产业布局。

公司积极参与新兴技术的标准建设，稳固金融IT龙头地位。

1）数据库领域，中标上交所信创基地数据库测试标准建设。

2）高性能领域，发布基于FPGA的行情产品性能测评标准倡议。

3）人工智能领域，金融知识图谱平台获得CESI颁发的应用平台及构建平台认证两项产品认证证书；NLP团队发布智能问答评测标准；智能多媒体团队发布智能双录视觉系统评价标准。

4）区块链领域，相关产品通过5项工信部信通院组织的技术指标评测，参与制定了5项区块链技术标准，获得了3项行业级奖项。

2021年公司保持适度投资力度完善金融科技产业布局。

1）公司在收购了恒新利融公司的基础上，收购了Finastra在中国大陆和港澳地区的资金管理系统Summit和Opics相关业务及知识产权，并与控股子公司云赢网络进行业务整合，完善了公司在资金交易系统领域的布局。

2）公司通过增资控股了丹渥智能，进一步补充了智能投研产品线，目前已落地12家客户。

3）公司通过相关合作基金投资了星辰天合、弘积科技等一批在细分市场领先的技术型创业公司，并进行相关业务领域的合作。

4）国际化方面，收购了马来西亚领先的交易解决方案供应商N2NConnect23.66%的股份，为公司在东南亚市场拓展进行业务布局。

投资建议基于对行业政策及公司各项业务推进情况的判断，我们调整了盈利预测，我们预计，公司2022-2024年分别实现营业收入71.3/85.61/101.84亿元（原预测2022-2023营收分别为69.8/88.5亿元），同比增长29.7%、20.1%、19%（原预测2022-2023yoy+25.7%/26.8%）；实现归母净利润17.65/20.49/22.97亿元(原预测22-23年分别为23/30亿元)，同比增长20.6%、16.1%、12.1%（原预测22-23年yoy+29.5%/28.7%）；EPS分别为1.21元、1.4元、1.57元，以2022年3月30日收盘价46.65元为参考，对应PE分别为38.63X、33.28X、29.68X。

公司持续深耕金融科技领域，证券IT龙头地位稳固，我们持续看好公司发展前景，维持“买入”评级。

风险提示金融创新政策推进不及预期的风险、创新业务进展不及预期的风险、疫情反复导致项目开展不及预期的风险。