浙商证券-大北农-002385-点评报告：粮价上涨或助推转基因落地，公司生物育种蓄势待发-220330

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报告导读地缘政治冲突或对国内粮食生产造成长期的负面影响，在粮食安全大背景下，生物育种技术可以从生产力要素上解决我国油脂油料短缺的问题，国内转基因落地进程或有超预期进展，公司转基因种子性状储备丰富，或率先把握生物育种历史性机遇。

投资要点地缘政治冲突或持续影响国内外粮食生产俄罗斯是世界粮食生产大国，也是全球最大的小麦出口国；乌克兰的黑土地面积则占到了全世界的23%，成为全球农产品主要出口国之一，被称为“欧洲的粮仓”。

俄乌冲突直接影响两国粮食生产和出口，俄罗斯宣布暂停粮食出口，乌克兰春耕受到干扰，减产预期下，市场对全球粮价的看涨情绪强烈，全球粮食价格持续上涨。

据央视新闻报道：当地时间3月29日，俄罗斯代表团团长梅津斯基在第五轮俄乌谈判第一天的会谈结束后表示，俄罗斯收到了乌克兰的书面提议，确认其保持中立和无核地位的意愿，包括放弃生产和部署所有类型的大规模杀伤性武器。

我们认为当下两国军事斗争已经逐渐降温，但是全球能源、粮食、农资的供需格局并没有发生大的变化，地缘政治冲突、能源制裁仍有可能持续，全球石油、天然气等能源定价或将维持在高位震荡，进而推涨下游农药、化肥等农资价格，粮食生产成本上升，或对国内外中长期的粮食生产造成潜在负面影响，全球粮食价格或进一步上涨。

国内转基因落地或有超预期进展粮食安全是国家安全的基础，它不同于其他一般工业品的短缺，一旦不能满足居民需求，出现供不应求，会导致整个国家陷入安全危机。

我国粮食总产量已经连续7年保持在1.3万亿斤以上，虽然口粮基本实现了自给，但仍面临较为严重的结构性短缺问题，其中85%以上的大豆依赖从美国、巴西等地进口；玉米进口量2020/21连续两年增长超10%，其中约1/3从乌克兰进口；制作优质面包所需要的高筋小麦同样依赖进口。

其中大豆自给率不足20%主要系单产低、农户种植积极性不高而油脂油料需求又不断增长所致，我们注意到国内粮价或受到国际市场波动的联动影响，更应该关注农药、化肥等农资价格上涨推升国内粮食生产成本，或影响农户种植积极性，加剧粮食结构性短缺问题。

我们认为转基因推动是基于“中国人的饭碗任何时候都要牢牢端在自己手上”的大背景，生物育种技术可以从生产力要素上解决我国油脂油料短缺的问题，保障国内粮食安全，预计国内转基因生物育种商业化进程有望取得突破性进展，我们或将在2022年看到制种试点方案出台，转基因性状收费方式或在年内得到进一步落实，技术和品质优势明显的种企或率先受益。

大北农转基因种业蓄势待发公司以饲料业务支撑现金流，将生猪养殖和种子业务定位成明星业务，产业间高度协同互补。

公司先发布局转基因种业，目前已经拥有领先的转基因玉米性状产品，包括DBN9936、DBN9858（配套庇护所）、DBN9501、DBN3601T；拥有先进大豆性状基因DBN9004。

在生物育种产业商业规划方面，公司在国。