光大证券-恒生电子-600570-2021年度报告点评：业绩符合预期，持续研发投入保证核心竞争力-220331

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事件：3月30日，公司发布2021年度报告，全年实现营收54.97亿元，同比增长31.73%，归母净利润14.64亿元，同比增长10.73%，业绩符合预期。

各业务持续增长，大零售、大资管和互联网创新业务营收增速均在30%以上。

得益于金融创新政策等影响，公司主营业务收入有所增长，且相比去年，报告期内公司未发生大额资产减值损失。

1）大零售IT业务：营收21.11亿元，同比增长39.79%，新一代证券综合金融服务平台UF3.0已实现全业务上线。

2）大资管IT业务：营收17.06亿元，同比增长39.84%；恒生资产管理O45产品在基金行业实现首家客户正式上线，取得了阶段性的成果；估值6.0在证券、银行、信托、基金获得多家合作，上线案例也在不断增加中。

3）互联网创新业务：营收8.04亿元，同比增长33.69%，一站式云服务解决方案，为各类金融机构提供基于云的投资交易、估值、托管清算、投资监督、信息披露、绩效评估及风险管理、算法交易等。

4）银行与产业IT业务：营收3.54亿元，同比减少2.54%。

5）数据风险与基础设施IT业务：营收3.54亿元，同比增长18.59%。

人员扩张、研发投入加大及业务增长导致当期费用增长较快，但扣非净利润同比增速仍达29%。

2021年公司在职员工数为13,310，同比增长37%，大规模人员扩张也侧面验证了行业景气度。

2021年研发投入21.39亿元，营收占比38.92%，增加3.07个百分点。

2021年，扣非归母净利润9.47亿元，同比增长29.03%。

聚焦产品化战略，2021年完成新一代核心产品技术升级，新技术产品为后续持续增长奠定基础。

2021年，公司核心产品UF3、O45、估值6、新一代TA，全部完成云原生技术升级，同时也在重点客户正式上线。

技术升级方面，Light技术平台引入新技术，发布了LightDB、LightCore、LightAtom、LightHSL一系列新的技术产品，同时推出Light云平台，通过在线API分发、在线开发平台、在线社区服务，助力行业客户数字化转型升级。

投资建议：金融机构总体营收和利润水平持续稳健增长，资本市场改革继续扩大和深入，看好公司成为国内领先的金融科技产品与服务提供商，上调22-23年营收预测至68.78/86.11亿元，较上次预测+8.2%/+13.8%，新增24年营收预测107.65亿元；考虑到公司前期新产品布局和持续研发投入，后续将受益，调整22-23年归母净利润预测为18.11/22.26亿元，较上次预测-0.5%/+6.3%，新增24年归母净利润预测26.94亿元。

对应22-24年EPS分别为1.24/1.52/1.84元，对应PE分别为38x/31x/25x，维持“增持”评级。

风险提示：新产品推广不及预期，人员扩张带来费用压力。