光大证券-农业银行-601288-2021年度报告点评：营收增速逐季提升，县域信贷投放“供需两旺”-220331

《光大证券-农业银行-601288-2021年度报告点评：营收增速逐季提升，县域信贷投放“供需两旺”-220331（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-农业银行-601288-2021年度报告点评：营收增速逐季提升，县域信贷投放“供需两旺”-220331（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

月30日，农业银行发布2021年度报告，全年实现营业收入7199.15亿元，YoY+9.4%，归母净利润2411.83亿元，YoY+11.7%。

加权平均净资产收益率为11.57%，YoY+0.22pct。

点评：营收增速逐季提升，盈利增速维持高位。

2021年，农业银行营收同比增长9.4%至7199.15亿元，归母净利润同比增长11.7%至2411.83亿元，同比增速较1-3Q21分别变动0.1、-1.2pct，其中净利息收入、非息收入同比增速分别为6.0%、25.7%，较1-3Q21分别提升0.1、0.9pct。

细拆同比增速结构，规模扩张、非息收入为主要贡献分项，分别拉动业绩增速20.5、13.9pct。

环比看，公司营收增速进一步走强，主要受益于四季度净利息收入“量价齐扬”，同时非息收入延续前期强势表现；盈利增速季环比微降，主要是四季度费用端拖累有所提升。

资产结构进一步优化，信贷占比升至58.9%。

2021年末，公司总资产较上年末增长6.9%至29.07万亿，增速较21Q3末提升0.7pct。

单季变化看，4Q新增资产804.92亿，同比多增1721.98亿，主要是信贷、金融投资增长所致（二者合计新增4930.87亿元），其中贷款新增2663.39亿，同比多增591.49亿，贷款增速季环比提升0.2pct至13.2%，体现了较强的信贷投放能力。

贷款占生息资产比重较上季度末提升0.5pct至58.9%，整体资产结构进一步优化。

对公信贷资源向低风险资产倾斜，零售信贷占比提升至41.5%。

信贷结构上，1）境内对公贷款全年新增1.03万亿，同比少增51.72亿，信贷资源重点向资产质量优异、逆周期属性较强的信贷领域集中，租赁及商务服务业、交运仓储邮政业新增贷款占比居前，分别为22.7%、22.4%，公司同时加大对制造业投放力度，新增占比达16.3%；2）境内零售信贷全年新增9184.69亿，同比多增1121.99亿，零售信贷占比季环比提升0.4pct至41.5%，新增个贷主要集中在个人住房贷款和农户贷款，新增占比分别为63.2%、18.3%。

市场类负债占比有所提升，零售存款占比升至59.9%。

2021年末，公司总负债、存款较上年末分别增长6.6%、7.4%，增速较21Q3末分别提升0.5、1.5pct。

负债结构上，公司四季度适度拓展了主动负债来源，存款、应付债券、同业负债占比分别为83.7%、5.8%和10.5%，其中同业负债占比较上季度末提升0.4pct。

存款结构上，零售存款、对公存款占比分别为59.9%、37.2%，零售存款占比较上季度末提升0.1pct。

NIM保持较强韧性。

2021年，在减费让利、实体经济有效需求不足背景下，公司资产端定价有所承压，但得益于资产结构的优化，下半年资产端收益率呈现企稳回升态势，2021年生息资产收益率为3.70%，较2020年下降5bp，但较1H21提升1bp。

公司付息负债成本率亦有所上行，但得益于资产端定价的有效对冲，公司息差保持较强韧性，下半年净息差稳定在2.12%，呈现平稳运行态势。