光大证券-华铁应急-603300-2021年年报点评：管理迭代加速，高空作业平台租赁高景气-220331

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事件：公司发布2021年年报。

报告期，公司实现营收26.1亿元，同增71%；实现归母净利润4.98亿元，同增54%；扣非净利润4.65亿元，同增76%。

单四季度，公司实现营业收入8.1亿元，同增55%；实现归母净利润1.67亿元，同增约2%；扣非净利润1.54亿元，同增20%。

公司拟每10股派发现金红利1.27元（含税）、拟每10股以资本公积转增4股。

公司预告，21Q1实现归母净利润1.03亿元，同增约35.8%。

点评：各项业务均实现高速增长，高机租赁业务尤为亮眼：报告期，公司高空作业平台、建筑支护设备、地下维修维护分别实现营业收入10.9亿元、12.4亿元及2.5亿元，分别同增131%、47%及36%。

与之对应，公司经营租赁资产规模有较为明显上升。

期末公司经营租赁资产原值（固定资产+使用权资产）约为79亿元，同增61%，净增约30亿元。

期末公司高空作业平台管理规模已达4.7万台，同增约2.6万台；高机设备管理规模已位列全国第二，平均出租率达85.7%。

公司通过建立网点标准模型，快速实现异地复制和扩张，目前运营中心突破150个，同比增长150%；累计服务客户超6万个，其中中小客户数量占比约99%。

“轻资产”模式效果初现，公司在高空作业平台重点推进“转租”模式，即由资金方或设备闲置方负责出资购买设备，并以一定价格转租给公司，由公司进行二次出租；目前转租设备台数近5000台，资产价值超6亿元，累计带来营业收入超1.2亿元。

建筑支护设备租赁及地下维修维护业务均实现高速增长。

其中，公司地铁钢支撑保有量超过30万吨；民用钢支撑（主要用于商场、楼房等基坑建设）保有量达约2万吨，同增158%。

铝模板及爬架业务完成整合，公司完成对浙江恒铝、浙江粤顺、湖北仁泰等少数股东股权收购整合，目前公司铝模板和爬架合计保有量160万平，同增26%。

地下维修维护业务的各类工法的应用场景有突破，在文物保护、环保工程、水利等领域有项目落地。