渤海证券-亿田智能-300911-深度报告：建立多元化产品矩阵，布局立体式销售渠道建设-220331

《渤海证券-亿田智能-300911-深度报告：建立多元化产品矩阵，布局立体式销售渠道建设-220331（24页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《渤海证券-亿田智能-300911-深度报告：建立多元化产品矩阵，布局立体式销售渠道建设-220331（24页）.pdf（24页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

代工起家，专注厨房电器领域浙江亿田智能厨电股份有限公司创立于2003年，是一家专业研发、生产、销售、服务为一体的高端厨电及不锈钢橱柜集成解决方案的制造企业。

2007年公司率先应用侧吸下排技术，持续推动了集成灶产业的发展。

2018年总面积近4.5万平方米的智能工厂项目正式投产，持续推进产品“工业化，自动化，信息化，智能化”四化融合，公司于2020年12月3日在深交所上市。

建立多元化产品矩阵，构建立体式销售渠道以集成灶为主，建立多元化产品矩阵。

公司不断优化产品结构，建立多元化产品矩阵。

公司主要以集成灶产品为主，同时搭配销售吸油烟机、燃气灶、集成水槽、洗碗机等其他厨房电器产品。

公司采取“以销定产”的生产模式，自主生产为主、外协生产为辅。

以经销为主，持续推进立体式销售全渠道建设。

公司销售模式主要包括经销模式、直销模式和出口模式，其中，经销模式是目前主要的销售模式。

线下经销商渠道方面：公司拥有经销商1300多家，已覆盖全国31个省（自治区、直辖市）；工程渠道方面：公司积极开拓工程渠道，2021年上半年新增工程项目超20项；KA渠道方面：在与红星美凯龙、居然之家的全方位合作下，公司还大力开拓国美、苏宁等KA渠道；家装渠道方面：新增合作装企超500家；线上电商渠道方面：公司持续加大发展电商渠道，加强电商团队建设和人才培养，同时积极开展新零售业务。

注重研发，深化产品创新。

亿田研发投入位于行业前列，且研发费用也在逐年增加。

2017年至2021年三季度，公司研发费用分别为1890.54万元、2694.73万元、3140.42万元、3142.36万元和3230.41万元，占营业收入的比例分别为3.94%、4.39%、4.79%、4.39%和4%，逐年增加的研发费用为公司研发工作提供了充足的资金保障。

投资建议与盈利预测集成灶作为现代新型厨房电器，高景气度持续，市场需求有望进一步提升。

公司坚持以市场需求为导向，积极把握近年来集成灶行业快速发展的历史机遇，有效的整合公司资源优势，品牌建设和渠道发展两手抓，业务规模有望进一步提升。

我们预计公司2021-2023年EPS分别为1.76、2.38和3.36元，对应PE分别为30.55、22.57和16.02倍，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示宏观经济波动的风险；终端需求严重下滑的风险；渠道建设不及预期的风险等。