国泰君安-东方电气-1072.HK-2021年盈利同比上升22.9%-220331

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事件描述：东方电气公布了其2021年的全年业绩。

主要指标和表现如下观点评论：公司于2021年的净利润差于我们的预期，但基本符合市场的预期。

其于期内的净利润约相当于市场一致盈利预测值的96.1%。

报告期内，除了现代制造服务收入同比下降19.3%至人民币39.63亿元之外，其余的4个业务板块均录得了显著的收入增长。

其中，新能源设备板块的收入同比上升50.1%至人民币151.38亿元，高效清洁能源设备板块收入同比增加14.7%至人民币127.87亿元，工程与贸易板块收入同比大增60.3%至人民币77.58亿元，而新兴增长板块的收入则同比上升29.8%至人民币81.72亿元。

公司的综合毛利率同比下降了3.4个百分点至18.9%，主要因为高效清洁能源设备板块（毛利率同比下降了1.8个百分点至21.7%）和工程与贸易板块（毛利率同比下降了16.0个百分点至10.9%）的毛利率录得了倒退。

期内净利率同比下滑0.2个百分点至4.8%。

2021年的新增订单达人民币564亿元，同比上升14.2%。

期末总在手订单为人民币816亿元。

在中国当前的碳中和国家战略下，未来几年电力行业将释放出数万亿元的投资，我们预计公司将加快向多元化能源和先进工业集团的转型，侧重于可再生能源设备（即风能、水能、核能、氢能等）、环保设备、储能系统（包括抽水蓄能）和先进工业装备的生产。

我们对公司的前景保持乐观，认为公司将继续受益于中国电力行业里的机遇。

投资建议：我们将维持对公司“买入”的投资评级但会检讨当前的盈利预测和目标价。