方正中期期货-PTA期货及期权季报：PTA一季度行情回顾与二季度展望-PTA：后期有望延续去库成本主导价格走向-220328

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（以下内容从方正中期期货《PTA一季度行情回顾与二季度展望：PTA：后期有望延续去库 成本主导价格走向》研报附件原文摘录）
　　2022年一季度，PTA重心跟随原油上行，运行区间为4984-6616元/吨。展望二季度，观点如下： 　　从成本端来看，原油高位宽幅震荡，PX跟随原油但弱于原油。原油近端供需格局依旧良好，但远端预期将在地缘冲突和伊朗原油回归市场预期之间来回博弈，预计布油近期高位宽幅震荡为主。PX方面，二季度供需或宽松平衡，原油-PX环节利润持稳偏弱，预计PX绝对价格跟随原油但弱于原油。 　　从供应端来看，低加工费支撑PTA检修陆续兑现，供应压力较低。高油价且在终端无强劲购买力支撑下，下游化工品利润始终承压。即使后续PTA加工费受供需改善略有修复但仍将维持低位运行，目前仍有多套装置存检修预期，二季度尤其是4-5月份预计PTA供应压力相对较低，后续重点关注存量装置运行动态。 　　从需求端来看，聚酯开工率环比或下降，出口延续高位。终端纺织服装方面，内需受疫情影响表现不佳，后续或有修复，外需出口增速面临下滑压力。印染、织造开工率略有回落，聚酯端库存压力增大、生产效益处于低位，二季度或存在一定的减产风险。PTA出口方面，长约叠加高出口效益将支撑PTA出口维持高位，谨慎给予PTA月均30万吨的出口预估。 　　从库存端来看，二季度PTA有望延续去库。基于目前装置的检修预期，以及后续聚酯89%-91%的月均开工率预期，初步预估4-5月份PTA将延续去库，6月份宽松平衡，现货流动性仍偏紧。 　　综上，二季度PTA有望延续去库行情，但缺乏强劲的需求支撑，加工费弹性有限，预计绝对价格仍将跟随原油高位宽幅波动，整体运行区间参考5800-6700，建议回调买入。期权方面，可考虑备兑策略，或购买虚值看跌期权为期货多单做利润保护。 　　风险提示：原油价格下跌；PTA检修不及预期；聚酯开工率大幅下降