华西证券-凯莱英-002821-业绩符合市场预期，展望22年大订单业务及长尾客户开拓将继续为公司贡献核心业绩弹性-220331

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事件概述公司公告2021年年报：全年实现营业收入46.39亿元，同比增长47.28%；实现归母净利润10.69亿元，同比增长48.08%；实现扣非净利润9.35亿元，同比增长45.22%。

分析判断:业绩符合市场预期，展望22年大订单业务及长尾客户开拓将继续为公司贡献核心业绩弹性公司2021年实现营业收入46.39亿元，同比增长47.28%，其中2021Q4单季度实现营业收入17.16亿元，同比增长60.83%，我们判断受益于2021年11月签订的大订单业务落地等因素影响业绩延续高速增长、符合市场预期。

公司作为全球领先的原料药CDMO供应商，预期在大订单持续落地、长尾客户开拓等催化下，将继续呈现超高速增长。

（1）营业收入整体符合预期，大订单业务将继续为2022年贡献业绩弹性：2021年小分子CDMO业务实现营业收入42.38亿元，同比增长45.63%，其中大订单实现营业收入12.3亿元、常规业务为30.1亿元，同比增长3%。

根据2021年11月17日、2021年11月29日和2022年2月21日签订的三个重大合同订单，累计合同金额约93.4亿元，其中根据公司2021年报数据显示2021年确认12.3亿元收入，我们判断剩下约81.1亿元大部分将在2022年确认收入，为公司2022年业绩增长贡献弹性。

（2）长尾客户（海外中小药企和国内客户）持续贡献业绩增长弹性：2021年海外中小药企客户、国内业务，分别同比增长50.99%和64.44%，持续为公司贡献业绩弹性。

2021年海外中小药企及国内客户收入占比接近30%，展望未来公司持续拓展客户广度和深度，此部分客户业务有望继续呈现高速增长。

（3）覆盖管线呈现显著增长，尤其是临床前及临床早期项目：公司2021年产生收入管线数量为328个，同比增长48%，其中临床早期与临床前235个、临床III期55个、商业化38个，相对2020年呈现显著增长，为公司未来业绩增长奠定基础。

供给端来看，持续加速释放，为未来业绩增长奠定基础根据2021年报数据，公司在手订单规模达到18.98亿美元，同。