银河证券-华设集团-603018-业绩如期稳健提升，交通强国助发展-220331

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事件：公司发布2021年年报。

公司实现营业收入58.22亿元，同比增长8.74%；实现归母净利润6.18亿元，同比增长6.1%。

业绩如期稳健提升。

2021年全年度，公司实现营业收入58.22亿元，同比增长8.74%；其中勘察设计类业务实现营业收入50.93亿元，同比增长6.96%。

公司实现归母净利润6.18亿元，同比增长6.1%；实现扣非净利润5.99亿元，同比增长6.53%。

报告期，公司经营性现金流净额为3.92亿元，同比减少0.12亿元。

报告期末，公司资产负债率为62.71%，同比提高0.2pct。

报告期末，公司毛利率为31.86%，同比降低1.12pct。

净利率为10.93%,同比降低0.36pct。

期间费用率为14.87%，同比降低0.14pct。

新签合同平稳增长。

报告期内，集团新承接业务额1,068,565万元，同比增长4.42%；其中：勘察设计业务类新承接业务额719,853万元，同比增长2.09%。

《江苏省“十四五”综合交通运输体系发展规划》提出了实现“八个转型八个新”的总体思路。

到2025年，江苏将率先建成交通运输现代化示范区，提出了“32121”的发展目标，即到2025年，实现3小时通达全国主要城市，省域设区市间2小时通达，南京、苏锡常都市圈1小时通达，社会物流总费用与GDP的比率下降2pct左右，力争完成投资1万亿元。

公司作为江苏交通设计龙头，未来有望受益。

交通强国助发展。

《交通强国建设纲要》提出到2035年，基本建成交通强国。

现代化综合交通体系基本形成，人民满意度明显提高，支撑国家现代化建设能力显著增强；拥有发达的快速网、完善的干线网、广泛的基础网，城乡区域交通协调发展达到新高度；基本形成“全国123出行交通圈”（都市区1小时通勤、城市群2小时通达、全国主要城市3小时覆盖）和“全球123快货物流圈”（国内1天送达、周边国家2天送达、全球主要城市3天送达），旅客联程运输便捷顺畅，货物多式联运高效经济；《国家综合立体交通网规划纲要》明确构建完善的国家综合立体交通网，到2035年，国家综合立体交通网实体线网总规模合计70万公里左右。

《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》提出到2025年，轨道上的长三角基本建成，铁路网密度达到507公里/万平方公里，高速公路密度达到5公里/百平方公里。

交通强国建设有望为交通设计企业打开成长空间。

投资建议：预计公司2022年EPS为1.09元/股，对应动态市盈率分别为7.63倍，维持“推荐”评级。

风险提示：新签订单落地不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险；固定资产投资增速下滑的风险。