东吴证券-中微公司-688012-2021年报点评：半导体设备需求强劲，在手订单饱满全年高增-220331

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[事件：2022年3月30日公司披露年报。

2021年公司实现营业收入31.08亿元，同比+36.72%；实现归母净利润10.11亿元，同比+105.49%；实现扣非归母净利润3.24亿元，同比+1291.10%。

投资要点半导体设备需求强劲，在手订单饱满全年增长基础2021年公司实现营业收入31.1亿元，同比+36.7%。

分业务看，（1）刻蚀设备收入为20.0亿元，同比+55.4%，2021年共交付CCP/ICP刻蚀设备298/134腔，产量同比增长40%/235%；（2）MOCVD设备收入为5.0亿元，同比+1.5%，主要系LED设备市场增速放缓和新增MOCVD设备规模订单尚未确认收入。

自2021年6月发布用于MiniLED量产的MOCVD新品以来，公司已获超100腔MiniLED客户订单。

随下游高端显示MiniLED和MicroLED需求爆发，公司MOCVD设备有望迎业绩拐点。

2021年公司新签订单金额达41.3亿元，同比+91%；合同负债13.7亿元，同比+132%，在手订单饱满，增长动力充足。

存货达17.6亿元，同比+65.6%，下游需求旺盛，公司大量备货以及时满足客户需求。

MOCVD盈利能力显著提升，研发LPCVD、EPI等新设备2021年公司综合毛利率为43.4%，同比+5.7pct，主要系MOCVD设备产品结构改善。

分业务来看，专用设备毛利率为42.2%，同比+4.9pct，其中刻蚀设备毛利率44.3%，MOCVD设备毛利率33.8%（+15pct）。

2021年公司期间费用率为26.6%，同比-4.8%，下降明显；其中销售费用率与管理费用率合计1pct。

受益于产品毛利率提升和费控能力增强，2021年公司净利率达32.5%，同比+10.9pct。

2021年公司研发投入共4.0亿元，占收入为12.8%。

确保等离子体刻蚀设备及MOCVD设备的领先地位的同时，公司正研发LPCVD与EPI设备（外延生长设备），并筹划开发ALD与ALE设备。

厂房建设加速落地，产能节奏有序释放2021年公司连续启动三个大型建设项目，其中江西省南昌市高新区研发生产基地已全面封顶，上海市临港新片区研发生产基地和总部大楼正建设。

预计到2023年，公司的厂房面积将扩张至当前十几倍，产能加速释放，保证业绩高增增长。

股权激励绑定人才，彰显长期成长信心2022年3月29日公司发布股权激励计划，拟向1104名激励对象授予合计400万股限制性股票，覆盖公司99%的员工，绑定核心人才并调动员工积极性。

激励计划不仅对个人层面绩效进行考核，也为公司层面业绩设置了目标：以2021年为基数，2022-2025营收增长率不低于20%/45%/70%/100%。

按照目标，2021-2025年公司CAGR达19%。