民生证券-光库科技-300620-2021年年报点评：业绩表现亮眼，铌酸锂和激光雷达蓄势待发静待突破-220331

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事件概述：2022年3月30日公司发布2021年年报，2021年实现营业收入6.68亿元，同比增长35.84%，实现归母净利润1.31亿元，同比增长120.94%，实现扣非归母净利润1.09亿元，同比增长138.57%。

光纤激光器件业务及铌酸锂业务驱动业绩高增长：2021年下游激光器行业保持高景气，公司作为高功率隔离器、高功率光纤光栅的细分领域龙头，在高功率光纤激光器件领域持续取得突破，2021年光纤激光器件业务的销售收入达3.67亿元，同比增长44.20%。

另一方面，随着子公司光库米兰生产运营步入正轨并实现业绩扭亏为盈，2021年公司铌酸锂业务收入达1.01亿元，同比增长125.46%，该业务的毛利率也提升至45.83%。

铌酸锂募投项目稳步推进，进展可期：公司2020年12月启动铌酸锂募投项目，2025年完全达产后，将新增8万件铌酸锂调制器芯片及器件产能，并将获得完整的芯片设计、生产、封装、测试能力，助力公司向铌酸锂光芯片IDM模式发展，当前，项目建设已完成主体工程施工，正进行内部装修、配套工程施工及工艺平台搭建，按募投项目规划预期年末将释放部分产能。

在前沿的薄膜铌酸锂领域，公司整体进度同样位居行业前列。

另外，公司还在中国和意大利扩大了技术骨干团队，持续深化中国、意大利双研发/双生产中心布局，为铌酸锂业务积极蓄力。

激光雷达业务蓄势待发，有望拓宽公司未来发展空间：公司产品聚焦激光雷达1550nm光源方案，能够提供传统的光纤激光器件（如隔离器、合束器、耦合器等）及自主研发的面向ToF激光雷达应用基于铒镱共掺光纤放大器的1550nm光源模块，目前已通过IATF16949车规认证，相关产品已为部分国内外重点厂商提供小批量供应。

同时，公司还积极布局FMCW激光雷达应用市场，将开发应用于FMCW激光雷达的窄线宽半导体激光器和薄膜铌酸锂调制器的集成光源模块。

未来，随着激光雷达加速放量，有望为公司打造第二增长曲线。

投资建议：我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.10/3.11/4.52亿元，对应PE倍数为29X/19X/13X。

公司作为国内稀缺的铌酸锂光芯片及器件供应商，未来将充分受益于薄膜铌酸锂所带来的较大市场空间及国产替代所来的竞争格局改善机遇，定增扩产有望加速公司业绩释放。

同时，激光雷达业务加速推进，预计将进一步拓宽公司未来的成长空间，维持“推荐”评级。

风险提示：铌酸锂产线建设进度不及预期，薄膜铌酸锂发展不及预期，行业竞争加剧。