中信期货-软商品策略日报：板块无大驱动，震荡为主-220331

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橡胶：盘面抗跌已显，观望为主，但后期预寻多方机会供应端基本正常，没有给于盘面足够的想象空间。

需求端则在于近期国内疫情会形成利空。

供需双方都不支持大涨。

但盘面抗跌已经形成，因此，我们倾向于如果疫情逐步控制后橡胶仍能维持去库，且非标基差绝对值保持低位，那盘面或许存在持续震荡上涨可能。

操作策略：观望，等待需求利空出尽后低多。

混合胶与RU正套波段离场。

风险因素：原油大幅波动，宏观对商品超预期的扰动。

纸浆：纸浆震荡，维持区间交易纸浆近期在区间内波动。

消息端，供应方面消息依旧利多为主，需求消息则多为疫情冲击带来的利空消息。

供需各自格局均无变化，走势上震荡判断不改。

操作策略：6700~7200区间内的双边交易。

风险因素：宏观对商品超预期的扰动。

棉花：基本面持稳，关注种植预期国内方面，下游需求没有启动，郑棉跟随外盘走强而波动，但缺乏基本面驱动情况下，期价整体维持区间震荡走势。

关注3月底即将公布的美国植棉意向报告。

操作：短期区间震荡，跟随外盘缓步反弹。

风险因素：需求不佳、外盘下跌、疫情恶化。

白糖：短期无大驱动，关注原油走势1-2月进口低于市场预期，原油高位，内外倒挂，短期对白糖形成支撑；能源价格依旧维持高位，高价能源下，巴西食糖产量或有变数，对原糖形成支撑，国内进口成本上升。

国内目前处于新糖上市期，关注后期进口情况。

短期郑糖跟随原糖，关注宏观变化。

操作策略：逢低买入。

风险因素：疫情恶化、抛储、进口政策变化。