光大证券-安东油田服务-3337.HK-2021年度业绩点评：业绩扭亏为盈，轻资产业务持续带动公司高质量增长-220330

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净利润扭亏为盈，负债结构优化，降本增效提升盈利能力安东油田服务2021年全年实现营业收入29.2亿人民币，同比下降5.3%；实现归母净利润0.7亿人民币，扭亏为盈；每股收益0.02元人民币。

公司持续推进精细化管理和降本增效战略，毛利率30.9%，同比提升4.7个百分点；净利润率2.6%，同比提升5.3个百分点，盈利能力显著提升。

根据公告，公司成功优化债券结构，将一笔22年底到期的2.9亿美元债券，转化为22年底和25年底到期的两笔不同规模的债券，减轻单次还款压力，保障经营长期稳定持续。

执行多主体经营发展模式，轻资产模式带动油田技术服务和检测服务增长公司自2021年开始执行多主体经营发展模式，不同业务板块独立运营，以实现效率最大化及业务快速增长。

2021年公司油田管理服务业务实现收入9.2亿人民币，同比增长11.5%，主要得益于海外轻资产的油田监督监管理项目的迅速恢复以及伊拉克和乍得业务的高效运行；检测服务业务实现收入2.7亿人民币，同比增长46.4%，为公司重点发展的轻资产服务板块；油田技术服务业务和钻机服务业务收入分别为13.4、3.9亿人民币，同比分别下滑1.0%和45.7%。

在国内，能源安全的战略下，油气开发力度有保证。

公司继续围绕天然气及非常规油气的开发，争取高质量的轻资产服务订单，保持良好的现金流。

2021年公司经营性现金净流入7.6亿人民币，继续保持较好的现金流状况。

在手订单充足，伊拉克市场新订单实现大幅增长2021年公司全年新增订单同比增长16.2%，在手订单75.6亿人民币，创历史新高，为后续发展打下良好基础。

公司2021年在伊拉克市场获得新增订单约22.9亿人民币，同比增长92.5%；公司成功突破了伊拉克北部新市场，并获得轻资产业务订单；同时公司在伊拉克南部大型油田的一体化油田管理服务项目，于2021年6月30日完成首期三年服务，并顺利完成合同续签。

维持“买入”评级随着国际油价回升，油服市场需求出现明显复苏；但由于国内客户更严格控制开支，油田服务价格尚未回归高位，利润率低于预期；我们随之下调公司22-23年净利润预测48.4%/43.6%至1.2/1.7亿人民币，引入24年净利润预测2.4亿人民币，对应22-24年EPS分别为0.04/0.06/0.08元人民币。

随着油价的回暖与海外施工逐渐正常化，公司未来业绩表现有望持续复苏，维持“买入”评级。

风险提示：油价波动风险、行业政策变化风险、地缘局势风险、汇率风险。