华鑫证券-东华测试-300354-国内结构力学性能测试龙头，PHM+电化学迎来第二增长极-220330

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▌盈利水平持续增长，期间费用率显著优化根据公司2021年年报，公司2021年Q4实现营业收入为0.92亿元，同比增长0.18%，单季度归母净利润4046.42万元，同比下降2.73%，略低于预期，我们判断主要系疫情影响部分订单交付。

2021年公司整体经营计划有序开展，抓住我国结构力学性能测试行业国产替代进程提速的机遇，坚持加大研发投入，持续优化产品结构，推进结构力学性能测试核心基石业务的发展，并依托全资子公司开拓PHM、电化学工作站等新业务领域，逐步拓展新业绩增长点。

分产品来看，动态信息测试分析系统实现营收1.49亿，同比增长28.96%，销售占比58.05%，毛利率为69.07%（同比+0.59pct），静态应变测试分析系统实现营收0.35亿，同比增长14.39%，销售占比13.51%，毛利率为64.98%（同比+0.95pct）。

期间费用率大幅下降，其中销售费用率为13.56%（同比-2.85pct），管理费用率24.04%（同比2.16pct），财务费用率-0.16%（同比-0.05pct）。

公司经营现金流净流入2748.15万元，同比增长30.1%，其上升原因主要为公司通过优化产品结构，加强成本费用管控力度，适时提高产品售价，使得营收增长，盈利能力显著提升。

此外，2021年公司研发费用2710万元，同比增长34.09%,研发费用逐年上升。