交银国际-每日晨报-220331

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长城汽车2021年收入/净利润同比增长32.0%/25.4%。

收入基本符合预期，研发和激励计划推动开支高于预期。

我们下调盈利预测，以反映关键零部件供应紧张导致销量下降，但我们预计均价提升、产品组合改善和新车型上升周期仍是长城汽车的主要利好因素。

我们维持买入评级，并将目标价从40.20港元下调至26.50港元，基于22.9倍2022年市盈率（+1标准差）。