华安证券-凯立新材-688269-公司经营稳健，持续创新已成发展的源动力-220331

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事件描述3月30日，公司公告2021年年报。

据公告，2021年公司实现营业收入15.89亿元，同比增长51.05%；归母净利润1.63亿元，同比增长54.34%。

公司经营稳健，产品收入结构及业务模式变动影响单季利润公司实现营业收入15.89亿元，与上年同期相比增长51.05%；实现归属于母公司所有者的净利润1.63亿元，与上年同期相比增长54.34%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.44亿元，与上年同期相比增长46.24%。

经营情况的改善主要系2021年度公司下游市场需求旺盛，同时在技术优势的带动下，产品结构优化，产品种类丰富，销量增加，促使营业收入和营业利润明显增长。

单季度经营方面，第三季度营业收入较第二季度环比增长30.38%，主要系该季度催化剂产品结构中单价较高的销售类产品增加所致；净利润较第二季度环比降低19.35%，主要系业务模式及产品结构变化所致。

公司主营业务收入变动会受到业务模式、产品结构等因素变动影响，整体不存在明显的季节性。

投资建议预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.29、3.08、4.04亿元，同比增速为40.7%、34.5%、31.4%。

对应PE分别为37.15、27.62、21.02倍。

维持“买入”评级。

风险提示技术风险；贵金属价格波动风险；下游客户领域较为集中的风险。