东吴期货-贵金属期货日报-220331

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【观点与策略】隔夜美元指数大幅下跌，伦敦金价格小幅上涨。

美联储于3月17日公布最新议息声明，委员们以8比1的投票将政策利率目标区间上调25bp至0.25到0.5%，并预计“持续加息是适当的”。

美联储议息声明删除了“疫情的负面影响”，继续认为“经济活动和就业指标保持强劲”，着重强调“通货膨胀仍然居高不下，反映出与大流行、能源涨价及更广泛的涨价压力相关的供需失衡”。

经济预测方面，美联储大幅上调了2022年通胀预期，并下调了经济增长预期。

利率点阵图中，美联储大幅上修2022-2024年的利率预测，暗示本轮加息周期的幅度或超上轮。

美国2月季调后非农就业人口录得增加67.8万人，为去年7月来最大增幅，高于市场预期。

1月份非农新增就业人数从46.7万人上修至48.1万人；去年12月份非农新增就业人数从51万人上修至58.8万人。

美国2月失业率录得3.8%，为2020年2月来新低。

美国2月未季调CPI年率录得7.9%，符合市场预期，续创40年来新高。

2月数据表明美国经济复苏强劲，未受到疫情及乌克兰危机的显著影响；但通胀预期走高，可能令美联储加速收紧货币政策。

地缘政治与贵金属走势具有较强的关联性：地缘政治爆发前，西方媒体的舆论诱发避险情绪，市场看涨热情升温，贵金属价格持续走强；第二阶段：地缘政治爆发，由于战争的不确定性大，贵金属价格继续上涨；第三阶段：地缘政治局势明朗或开始和谈或出现实质性进展。

贵金属价格则会率先调整，甚至走弱。

乌克兰地缘政治危机短期内进入持续热战概率小，但是局势紧张态势则会持续一段时间，美国将会借此转移国内政治矛盾并巩固美元国际低位。

若俄乌局势继续恶化，不排除美欧等西方国家对俄罗斯展开更多经济制裁。

地缘政治紧张局势增加避险需求，对于具有避险属性的贵金属而言直接形成利好。

但一般而言，地缘政治事件只对贵金属产生短期利好，不是影响贵金属中长期趋势的决定性因素。

美联储因通胀高企等因素加速收紧货币政策，但市场基本已有预期。

目前市场关注的重点仍在通胀和利率上；若后期通胀上行压力加大，则美联储可能加速加息及缩表，则对黄金价格不利；在收紧货币政策的背景下，处于高位的美股波动率明显加大，增加了市场对黄金避险属性的需求。

中短期看，黄金价格在通胀上行预期、美联储紧缩政策、避险属性需求的矛盾中维持高位宽幅震荡。