国海证券-海康威视-002415-事件点评：半年报业绩高增长，各业务均具备看点-210730

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事件：公司近期发布2021半年报：报告期内公司实现营收339.02亿元，同比增长39.68%，实现归属净利润64.81亿元，同比增长40.17%，实现扣非后的归属净利润62.21亿元，同比增长39.39%。

对此，我们点评如下：投资要点：半年报业绩大增超市场预期，毛利率有所下降公司上半年实现营收339.02亿元，同比增长39.68%，实现归属净利润64.81亿元，同比增长40.17%，实现扣非后的归属净利润62.21亿元，同比增长39.39%，超市场预期。

二季度确认了所得税退税5.7亿元，扣除此影响，上半年实现净利润59.11亿元，同比增长27.84%。

公司整体毛利率46.30%，同比下降3.46pct，一是因为去年同期有毛利率较高的热成像产品销售，二是因为今年上游金属芯片等原材料价格上涨较为明显，公司产品响应做了一些提价，预计毛利率不会波动太大。

销售/管理/研发费用率分别为12.36%/2.60%/11.44%，分别同比减少1.73/0.97/1.18pct，期间费用控制良好。

公司经营活动现金流净额19.63亿元，比去年同期的6996.63万元大幅改善，主要因为公司加强回款的缘故。

公司存货150.95亿元，同比增加31.51%，继续延续高库存政策，以保证产品的稳定持续供应。

三大BG均具备看点，创新业务表现亮眼分事业群来看，PBG实现营收77.17亿元，同比增长29.31%，除了传统的公安、交警领域稳定外，在民生领域比如行政服务、水利水务、应急管理、社区、乡村、市政等政府管理的细分领域，逐渐呈现出较快的新的需求支撑未来稳定增长；EBG实现营收72.19亿元，同比增长22.07%，在去年同期三大BG中唯一实现正增长（+20.15%）的基础上仍然实现增长，主要受益于企业的数字化转型，公司目前主要围绕头部企业的碎片化需求，业务逻辑在不断验证；SMBG实现营收61.74亿元，同比大增105.80%，主要是因为去年疫情影响基数较低，中小企业在疫情结束后资本开支信息增加，带来公司SMBG业务较快反弹；创新业务实现营收55.78亿元，同比增长122.18%（其中萤石实现营收18.71亿元，同比增长58.68%，机器人实现营收12.20亿元，同比增长124.83%），创新业务收入占公司总营收的。