国金证券-科达制造-600499-定增夯实主业，并发力锂电材料设备新领域-220330

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事件公司3月30日晚发布2021年报，2021年实现营收97.97亿元，同比增长34.24%；实现归母净利润10.06亿元，同比增长284.60%；实现扣非归母净利润9.52亿元，同比增长9405.34%；实现EPS为0.53元。

评论业绩符合预期，机械+锂电+负极业务稳步推进。

21年公司机械业务中压机、抛光机、窑炉产品产销量同比增长超过80%、66%、30%，科达机电与永兴特钢合作持续发力发泡陶瓷窑炉领域，窑炉产品的跨领域业务中接单金额达1.5亿元。

21年蓝科锂业碳酸锂产量约2.27万吨，销量约1.92万吨，公司以参股43.58%股权确认投资收益4.44亿元。

公司负极业务形成了“5万吨/年锻后焦-3万吨/年石墨化-1万吨/年人造石墨-1000吨/年硅碳负极”一体化产能布局，5万吨/年石墨化负极已审批，预计22下半年启动建设。

定增夯实机械主业，巩固龙头地位。

公司本次定增募资不超20.79亿元，用于建设三大项目和补流，其中建材及锂电装备智能制造基地项目拟建设年产部件161.45万件、锂材料辊道窑85台生产线，项目建设期36个月，总投资16.25亿元；高端智能装备制造数字工厂项目拟建设年产300台生产线，项目建设期20个月，总投资8亿元；全球建材机械先进制造中心技术改造项目拟新增智能建材机械650台，项目建设期36个月，总投资1.06亿元。

蓝科业绩兑现度高，业绩弹性大。

量：预计22-23年碳酸锂产量分别为3.5万吨、4万吨，价：22-23年锂均价40万/吨、30万元/吨，成本：含税完全成本3.7万/吨，预计22-23年蓝科锂业贡献投资收益分别为41亿、34亿，业绩进入爆发期。

青海加快建设世界级盐湖生产基地，规划约10万吨产能，蓝科锂业后续扩产可能性大，中长期具备成长性潜力。

盈利预测&投资建议预计22-23年锂价维持高位，公司业绩高增趋势强，预计22-24年公司归母净利润分别为59.55亿元、59.91亿元、61.54亿元（22-23年上调60%、34%），对应EPS分别为3.15元、3.17元、3.26元，对应PE分别为6.4倍、6.3倍、6.1倍，维持“买入”评级。

风险提示锂盐价格后期走势不确定性加大；锂盐需求增速不及预期等。