国金证券-百奥家庭互动-2100.HK-关注2022《奥比岛：梦幻国度》的上线进度-220330

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事件公司于3月29日发布2021年全年业绩公告，2021年公司营收约为8.84亿元，同比下降21.7%，净利润约为2691万元，同比下降90.2%，经调整净利润约为7918万元，同比下降72.6%。

评论受新游戏上线延后及部分老游戏流水回落影响，2021年业绩承压。

2021年平均季度付费账户约为160万户，同比减少5.9%；平均每季季度付费账户平均收入约为140元，同比减少16.1%。

我们认为主要由于1）公司部分重点新游戏如《奥比岛：梦想国度》上线进度有所推迟；2）公司部分老游戏2021年用户&流水数据相较2020年较高的基数有所回落，根据公司公告，2021年《食物语》收入占比约24.2%，相比2020年“宅经济”带来的高基数，同比下降20.9pcts。

关注22年《奥比岛》上线进度，重点游戏推出有望驱动业绩回暖。

根据公告，公司计划于2022年推出公司旗下经典页游IP《奥比岛》改编的手游《奥比岛：梦想国度》。

公司的《奥比岛》是一款运行超13年的超长线IP页游，自2008年上线以来，共有超过3亿累计注册用户。

《奥比岛：梦想国度》也受到大量玩家关注，其中“奥比岛出手游啦”相关微博话题曾登上热搜榜第三，达1.3亿阅读量。

目前《奥比岛：梦想国度》将有吉比特雷霆游戏代理，我们认为雷霆游戏较强的长线运营和宣发能力，有望推动《奥比岛：梦想国度》的长线运营。

投资建议公司22年新游戏上线有望推动收入持续增长。

受版号影响且预计22年自研投入进一步加强，因此我们下调了2022公司归母净利润65%，预计2021/2022/2023归母净利润为0.26/2.10/3.08亿元人民币，对应EPS为0.01/0.08/0.11元，维持“买入”评级。

风险提示游戏上线不及预期；游戏行业政策风险；行业竞争加剧风险；游戏出海业务发展不及预期风险；传统页游表现不及预期风险。