亿翰智库-中国金茂-0817.HK-收入同比上行50%，一二线保规模增长-220330

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　　核心观点：
　　2021年中国金茂坚持城市运营的策略，推动公司土地储备达到9323万平米，并且大量的土储集中在一二线城市，为公司规模的长期增长奠定基础。同时，金茂2022年尚有2928亿元的已售未结转金额，提前锁定未来的营业收入。
　　一、收入同比增长50%，2022年一二线供货占比接近80%
　　2021年中国金茂实现销售金额2356亿元，实现销售面积1320.5万平米，同比增长17%。在销售金额实现逆市增长的基础上，公司也保持较高的回款率，达到96.3%，回款金额达到2278亿元。销售业绩的稳定增长也为公司带来结转收入的快速上行，营业收入900.6亿元，同比增长50%。在销售金额稳步增长的基础上，预计未来公司营业收入相应的保持稳定，充分展现强有力的运营能力。
　　二、保持华东地区高投资力度，充足货值保增长
　　在城市深耕的策略下，金茂2021年合理拓展土地储备，加强在核心城市群的布局，其中华东新增土地储备投资金额占比达到58%。未来对土地储备的开发，公司有着两方面的优势：一是城市运营；二是资源协同。除此之外，金茂坚持核心城市购地，新增土地中有82.4%位于一二线核心城市。截至2021年底，公司拥有土地储备9323万平米，充足的货值保障公司实现长远发展。
　　三、三道红线全绿，融资成本持续下行
　　在公司稳健的经营下，2021年中国金茂三道红线全绿。在行业融资环境整体不畅的背景下，中国金茂依旧成功发行多笔高质量的融资，促使平均融资成本下行至3.98%，处于行业较低水平。三大国际评级机构均给予较高评级，其中标普给予BBB-评级，穆迪给予Baa3评级，惠誉给予BBB-评级。