国信期货-金融季报：赛道崩溃，股弱债转强-220327

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（以下内容从国信期货《金融季报：赛道崩溃 股弱债转强》研报附件原文摘录）
　　主要结论 　　股指：赛道呈压股指弱势未改 　　国内股市第一季度出现系统性下滑，赛道股的崩溃是市场下滑的主要动力。初期新能车锂电池产业链率先崩溃，随后光伏板块跟随崩溃。白酒赛道在初期有所反弹，但是到2月份白酒赛道也开始转跌，成为市场拖累的因素。抱团的医药板块持续崩溃。受到美国海外上市规定的改变担忧，以及国内政策的不确定性，香港奥密克戎叠加影响。中概股、平台经济大幅下挫，国内股市在3月份系统下滑。金融委召开会议之后，股市随后出现大幅反弹，但是政策持续时间不久，空间不大。市场炒作疫情板块，以及“氢能源政策”等产业政策，并未形成一致性预期。从总体上来看，国内赛道抱团的压力仍是市场股市逻辑的主流，三大股指仍然偏弱。 　　国债：经济担忧未缓国债大概率上升 　　综合来看，中国经济从结构性失衡逐步转变为全面压力，上游资源、能源价格大幅飙升。下游价格传导并不顺畅，短期承担着成本快速上升的压力。疫情的反复也导致小微企业、贴近消费的企业产生较大的困难，青年失业率居高不下。外部方面，俄罗斯乌克兰战争持续导致世界供给链的脆弱，央行货币投放力度大概率持续宽松，国债多单逻辑基础较强。