德邦证券-精达股份-600577-新能源车扁线出货提升，传统圆线和特种导线增长喜人-210729

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投资要点事件：7月28日，公司发布2021年中报业绩公告，营业收入89.1亿，同比增长59.9%，归母净利润2.74亿元，同比增长60.2%；扣非归母净利润2.52亿元，同比增长59.3%，处于预告中值。

2021Q2利润1.6亿元，同比增长52%，环比40%。

新能源车扁线出货量提升：新能源汽车电驱用扁线上半年出货2045吨，Q2出货约1248吨，环比提升56%，展望全年预计出货超过5000吨，进入规模化放量期，良率进一步提升。

传统圆线和特导导线增长喜人：传统漆包圆铜线和圆铝线21H1出货约15.9万吨，广东基地3万吨新增产能上半年投产。

子公司恒丰特导上半年利润约0.47亿，同比增长259%，预计Q2利润0.27亿，环比增长32%，全年有望突破0.9亿。

恒丰特导优化产品结构，将有限的产能向为军工或5G产品配套的高附加值镀银线和镀镍线倾斜，同时规划新产能已开建，投产后产能有望翻倍至8000吨。

铜价持续上涨，影响公司财务指标：公司采用“原材料+加工费”方式定价，受铜价持续上涨影响，公司毛利率8.26%，同比降低1.09pct；铜价上涨造成公司应收账款、经营活动现金流净额、财务费用变动较大。

其中净经营现金流净额-7.8亿元，同比降低230%；应收账款及应收票据49.4亿，同比增加152%；财务费用0.96亿，同比增加123%；销售费用0.43亿，占营收比重0.5%，同比降低0.85pct（部分原因是会计政策变更，包装费和运输费记入营业成本）。

盈利预测与投资建议。

受益吨利润较高的新能源扁线渗透率提升，公司将保持较快增长，预计21-23年归母净利润5.8、7.6和11.0亿元，对应PE29.9，22.7，和15.8倍，维持“买入”评级。

风险提示：扁线渗透率不及预期，新能源车销量不及预期，产能扩张不及预期。