国信证券-盛新锂能-002240-2021年报&22Q1预告点评：实现四大锂产品生产基地&四大锂资源端布局，深度加强产业链合作-220330

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公司发布2021年年报：实现营收29.34亿元，同比+63.88%；实现归母净利润8.51亿元，同比+3030.29%，数据符合此前业绩预告8.3-9.2亿元范围；实现扣非归母净利润8.62亿元，同比+479.05%，数据也符合此前业绩预告8.48-9.38亿元范围。

公司21Q4实现营收10.75亿元，同比+244.93%，环比+48.07%；实现归母净利润3.12亿元，同比+1436.53%，环比+26.32%；实现扣非归母净利润3.50亿元，同比+1244.63%，环比+41.70%。

2021年，公司锂盐产线运行情况良好，基本实现满产满销，全年锂盐产品产量4.02万吨，同比+90.10%；销量4.20万吨，同比+108.54%。

公司发布2022年第一季度业绩预告：预计实现归母净利润9-11亿元，同比增长765.24%-957.52%；实现扣非归母净利润8.95-10.95亿元，同比增长806.35%-1008.89%。

公司今年一季度业绩环比去年四季度仍实现跨越式的增长，基本兑现了锂价快速上涨所带来的利润的增厚。

深度聚焦锂盐主业，加快产业链上下游布局。

公司目前已经在全球范围内建有四大锂产品生产基地及四大锂资源端布局。

四大锂产品生产基地：1)致远锂业年产4万吨锂盐产能满产满销；2)遂宁盛新年产3万吨氢氧化锂产能于2022年1月建成投产；3)印尼盛拓年产6万吨锂盐产能正在筹建当中，预计2023年建成投产，产品主要面向海外客户；4)盛威锂业目前已建成400吨金属锂产能。

四大锂资源端布局：1)金川县业隆沟锂辉石矿原矿生产规模40.5万吨/年，折合锂精矿约7.5万吨；2)参股四川雅江县惠绒矿业合计25.19%股权，惠绒矿业拥有木绒锂矿的探矿权；3)持有津巴布韦萨比星锂矿项目51%股权，初步规划原矿生产规模90万吨/年，折合锂精矿约20万吨，预计在2022年底建成投产；4)阿根廷SESA项目目前产能为2,500吨LCE，处于正常生产状态。

此外公司近期拟定增引入比亚迪作为战略投资者。

风险提示：原材料供应不足；产品价格下跌；产销量不达预期。

投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。

上调盈利预测，预计公司2022-2024年营收分别为179.27/259.76/312.06亿元，同比增速511.0/44.9/20.1%，归母净利润分别为39.15/54.47/61.91亿元，同比增速360.2/39.1/13.7%；摊薄EPS分别为4.52/6.29/7.15元，当前股价对应PE为12/9/8X。

公司聚焦锂盐业务，中游产能快速扩张，上游拥有自有矿山，同时签订原料的长单包销协议，下游成功进入国内外核心电池企业供应链，未来仍有巨大增长潜力，随着锂行业景气度提升，公司业绩已迎来爆发期，维持“买入”评级。