浙商证券-上港集团-600018-2021年报点评：归母净利润同比+76.74%，关注公司集装箱费率调整-220330

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报告导读上港集团2021年实现营收342.89亿元，同比增长31.28%，实现归母净利润146.82亿元，同比增长76.74%，实现扣非归母净利润136.50亿元，同比增长80.83%。

经营数据方面，2021年公司母港实现货物吞吐量5.39亿吨，同比增长8.1%，其中集装箱吞吐量4703.3万TEU，同比增长8.1%。

投资要点港口业务：2021年集装箱吞吐量同比+8.1%，带动港口板块营收+21.11%总体看：全年看，在公司着力优化生产、发掘潜力及外贸需求高增的背景下，作为全国第一大集装箱港，2021年全年公司母港货物吞吐量完成5.39亿吨，同比增长5.7%；其中，集装箱吞吐量完成4703.3万标准箱，同比增长8.1%，连续十二年保持世界首位。

同时，公司全年实现营收342.89亿元，yoy+31.28%。

集装箱、杂散货、港口物流、及港口服务等港口主业全年营收合计293.00亿元，yoy+21.11%。

分货种看：2021年，公司母港集装箱吞吐量完成4703.3万标准箱，同比增长8.1%。

其中，洋山港区完成集装箱吞吐量2281.3万标准箱，占全港集装箱吞吐量的48.5%，其中水水中转完成2330.7万标准箱，同比增长3.8%，水水中转比例为49.6%；散杂货方面，实现吞吐量8238.8万吨，同比增长8.9%。

分业务看：2021年，公司集装箱/杂散货板块分别实现营收149.06亿元/13.65亿元，yoy+11.70%/+7.34%。

受集装箱吞吐量稳增带动，公司港口物流/港口服务分别实现营收103.72亿元/26.57亿元，yoy+41.81%/+17.45%。

继续关注公司集装箱装卸费率调整。

2021年12月3日，上港集团公告内贸20英尺重箱中转费提升约50%，公司2021年集装箱营收149.06亿元，总归母净利润146.82亿元，我们测算若综合价格上涨10%，则静态利润弹性8%左右。

非港口业务：地产业绩同比高增，航运受益行业高景气地产业务收益同比高增。

截至2021年末，长滩项目/军工路项目累计完成投资计划99.8%/89.1%，对应累计竣工面积占比分别45.0%/34.9%。

军工路项目开始释放利润，叠加长滩项目前期销售面积结转提速，2021年上述两项目分别实现收益7.77亿元/1.94亿元，合计9.71亿元，远超2020年同期收益1.51亿元。

受益行业高景气并表航运业务业绩高增。

2021年中国集装箱运价指数平均2626.41点，较2020年同比增长166.80%。

受益行业高景气，上港集团全资子公司锦江航运（主要经营东亚、东南亚及海峡两岸间集装箱班轮运输）2021年实现营收53.66亿元，同比增长57.92%；实现归母净利润13.04亿元，同比增长233.50%。

为进一步提升锦江航运盈利能力和综合竞争力，公司2022年1月14日公告拟筹划锦江航运分拆上市事宜。

股权投资：参股银行、航运板块表现俱佳，投资收益同比高增89.65%总体看：受益参股银行、航运公司盈利高增，公司2021年实现对联营合营企业投资收益97.17亿元，同比高增89.53%。

最终公司2021年总投资收益100.93亿元，同比高增89.65%。