国泰君安-北控水务集团-0371.HK-2021年股东净利同比增0.3%至42亿港元，业绩符合预期-220330

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北控水务(00371HK)2021年收入同比增9.9%至279亿元(港元，下同)，股东净利同比增0.3%至42亿元。

每股净利同比跌0.4%至0.414元。

整体业绩符合预期。

期内运营服务收入维持稳步增长，其中污水及再生水处理服务收入同比增30.2%至81亿元；供水服务收入同比增13.5%至31亿元。

建造服务收入同比跌4.1%至126亿元，其中综合治理项目建造收入同比跌28.8%至31亿元，主要因为公司减少承接新的水环境治理项目；建造BOT项目收入同比增7.9%至95亿元。

公司技术及咨询服务收入同比增24.8%至41亿元，主要受市场强劲的需求推动。

整体毛利率同比下跌0.9个百分点至37.5%，主要因为建造服务及技术及咨询服务毛利率同比下跌。

管理费用率同比提高1.3个百分点至11.3%，主要由于年内业务扩张令员工相关开支增加以及研发费用增加。

财务费用率同比下跌0.7个百分点至15.6%。

此外，分占合资企业利润同比增18.1%至8.6亿元，主要因为分占从事综合治理项目建造服务之多间合资企业之利润增加；联营公司利润贡献同比减少81.5%至58百万元，主要因为分占北控清洁能源(01250HK)的亏损所致。

2021年每日总设计能力净增加2,761,226吨，较2020年的净增加多0.9%。

截至2021年12月31日，总设计能力为44,885,962吨/日。

公司的轻资产策略将使其经营现金流逐步改善，长远看将有助于降低负债率及提高派息，公司估值有进一步提高的空间。

我们将在下一份报告中检讨公司盈利预测及目标价，考虑到现时估值仍吸引，应将维持“买入”评级。