西部证券-广联达-002410-年报点评：造价转型发展良好，施工、设计持续突破-220330

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事件：2021年，公司实现营业总收入56.19亿元，同比增长40.32%；实现营业利润7.58亿元，同比增长83.10%；实现归属于上市公司股东的净利润6.61亿元，同比增长100.06%。

造价业务转型深入，持续稳定增长可期。

2021年数字造价业务实现营业收入38.13亿元，同比增长36.64%。

云合同负债差额还原后，调整后营业收入43.53亿元，同比同口径增长27.90%。

报告期内签署云合同31亿元，同比同口径增长38.77%，期末云合同负债20.47亿元，相较年初增加5.37亿元。

报告期内确认的云收入25.61亿元，占造价业务收入比例达到67.15%，云化转型进度持续推进。

随着转型深入、订阅模式粘性提高，未来造价业务有望实现稳定的增长。

施工业务订单高速增长，数字设计业务不断突破。

数字施工业务2021年实现营业收入12.06亿元，同比增长27.82%；新签署合同额快速放量，实现了高速增长。

截至2021年底，数字施工项目级产品累计服务项目数突破5.5万个，累计服务客户超过5000家；2021年当年新增项目数1.6万个，新增客户1600家。

数字设计业务2021年实现营业收入1.31亿元，同比增长250.12%。

报告期内，数字设计业务顺利完成了与鸿业科技的整合，蓄力设计业务长期发展。

投资建议：我们预测公司2022-2024年归母净利润为9.90、13.25、17.71亿元，EPS为0.83、1.11、1.49元，PE为59、44和33x，维持公司“买入”评级。

风险提示：造价转型进展不及预期；施工业务需求、订单增长不及预期；设计等新业务推进不及预期。