国泰君安-招金矿业-1818.HK-生产稳步增长，维持“收集”评级-220330

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　　公司2021年年度业绩显著低于市场一致预期和我们的估计。公司收入同比减少10.32%至人民币68.594亿元，而股东净利同比暴跌96.80%至人民币3,370万元。
　　我们预计金价将受益于投资者对避险和保值资产的需求并在2022年继续上涨。我们预计2022年黄金年度均价在1,850美元/盎司左右。我们预计2022年年度铜均价在9,000美元/吨左右。
　　公司计划在2022年生产约14.7吨矿产金。公司在山东省金矿的生产尚未完全恢复。
　　上调公司目标价至7.97港元，维持“收集”评级。