安信国际-亿胜生物科技-1061.HK-主营业务增长趋势良好，眼科布局全面-220329

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事件：公司于3月25日发布2021年全年业绩公告，营业额16.38亿港元，同比67.4%;年内溢利3.46亿港元，同比增长58%;每股基本盈利60港仙，拟派末期股息每股5.5港仙。

报告摘要业绩表现超过我们此前的预期，主营业务增长趋势良好。

2021年全年营业额16.38亿港元，同比67.4%，年内溢利3.46亿港元，同比增长58%，其中公司拳头产品贝复舒系列及贝复济系列的合并收入约占集团总收入的84.3%。

余下15.7%主要来自销售妥布霉素滴眼液、左氧氟沙星滴眼液、玻璃酸钠滴眼液、适丽顺？、Carisolv？龋齿凝胶、伢典医生漱口水及伊血安颗粒的共同贡献。

公司销售布局不断扩大为公司丰富的现有产品打开销量空间。

2021年公司在国内主要城市、省份及县城的超过10,500家医院及医疗机构以及约2,110家药房处方销售。

且公司在2021年扩大在新加坡的业务，将其作为扩展东南亚国家市场渠道的基地。

研发持续推进。

公司共有15项研发计划处于临床前至临床阶段，其中3项眼科计划处于临床阶段。

其中包括1）EB11-18136P：SkQ1滴眼液，第二阶段三期临床试验（FDA）(VISTA-2)数据已于2021年2月24日发布.VISTA-3预计将于2022年底启动；2)EB11-15120P：阿奇霉素滴眼液，外部关键意见领袖正在进行审查（NMPA）；3)EB12-20145P：湿性AMD贝伐珠单抗玻璃体注射剂，处于三期临床试验阶段（美国药监局、欧洲药品管理局、澳大利亚药品管理局及中国NMPA多中心）。

投资建议:公司已深入布局眼疾的诊断、治疗、保健领域，覆盖感染、青光眼、老年性黄斑、眼表修复等不同疾病，眼科龙头地位不断巩固。

公司自有产品贝复舒以及贝复济未来增长稳健，多项在研产品进展顺利，从业绩角度，我们预计公司2022-2024年净利润为4.22、4.67、5.23亿港元，对应2022-2024年PE为5.8倍，5.25倍,4.68倍。

我们预计2022年给予13倍，对应55亿港元。

维持目标价9.57港元每股，给予“买入”评级。

风险提示:美国临床试验进展不及预期；同类产品竞争致销售不及预期。