平安证券-心脉医疗-688016-公司年报点评：重磅产品驱动高增长，新品持续落地-220330

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事项：公司发布2021年年报：全年实现营收6.84亿元（+45.59%），实现归属净利润3.16亿元（+47.17%），扣非后归属净利润2.88亿元（+51.08%）。

与此前快报保持一致。

分红预案：每10股派发现金21.00元（含税）。

平安观点：重磅产品驱动高增长，外周介入增长迅速2021年疫情对医疗机构常规诊疗服务的负面影响减少，公司各板块加速发展。

核心业务主动脉支架产品全年实现营收5.66亿元（+44.04%），推测其中腹主动脉产品增速相较于胸主动脉产品更高。

术中支架在新品尚未落地情况下实现稳健增长，全年收入6620.64万元（+18.34%）。

公司着重发展的外周介入业务等实现收入5265.31万元（+222.15%），增长十分迅猛。

公司三大重磅产品（胸主动脉支架Castor、腹中动脉支架Minos以及外周药物球囊ReewarmPTX）是驱动各自板块高速发展的核心动力。

其中Castor进入医院超过700家，成功覆盖大部分有能力开展主动脉弓介入手术的医院；Minos与ReewarmPTX分别实现超400家医院的覆盖，还有较大的扩张潜力。

新品持续推出，保障未来增长心脉是典型的创新驱动型公司，具有品种丰富、业内领先的研发管线，并通过产品开拓与迭代实现持续且快速的发展。

除目前已经上市并成功证明自己的三大重磅产品外，更多产品也在研发推进中。

2021年内，公司外周高压球囊Ryflumen和新型术中支架Fontus取得注册证，新一代直管胸主动脉支架Talos也在2022年1月取得注册证。

除此之外，公司还有新型主动脉分支支架、静脉支架、静脉滤器、外周弹簧圈等产品处于研发的各个阶段中，为后续增长提供保障。

产品出海更进一步，多个产品完成首例植入公司国际化战略进入实行阶段，并在2021年内取得一定成果。

公司将Minos、HLP、Castor作为主打产品开拓海外市场，目前已进入18个国家和地区，覆盖欧洲、南美和亚太。

全年公司在海外市场实现3014.23万元销售，同比增长158.45%，占公司主业收入的4.40%。

维持“推荐”评级。

公司高强度研发保障自身在产品开拓和迭代上具有优势，创新产品持续落地成为公司持续高增长的动力。

基于公司新品上市及放量节奏，调整并新增2022-2024年EPS预测为5.95、7.97、10.53元（原预测2022-2023为5.47、7.39元），维持“推荐”评级。

风险提示：1）高值耗材存在降价压力，若降幅超预期可能影响公司增长速度；2）公司多个重要产品刚上市或即将上市，若临床/上市/招标结果不及预期，可能减弱公司后续增长动能；3）若公司新推出产品不能充分融入平台实现快速放量，会对业绩增长造成负面影响。