安信证券-大亚圣象-000910-21年收入增速显著回升，地板龙头有望焕发新机-220330

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■事件：3月28日，大亚圣象发布2021年年报。

2021年公司实现营业收入87.51亿元，同比增长20.46%；归母净利润5.95亿元，同比下降4.86%；扣非后归母净利润5.57亿元，同比下降7.04%。

其中21Q4公司实现营业收入26.14亿元，同比增长0.24%；归母净利润1.16亿元，同比下降41.48%；扣非后归母净利润1.12亿元，同比下降41.45%。

■21年收入增速回升，积极推动全新品类拓展历经2021年下半年地产调控带来的风险事件频发，公司积极进行经营策略转变，B端渠道趋向稳定发展，因此21Q4收入增速有所调整。

但从全年看，2021年收入增速超过20%，较此前几年显著回升，经营基本面有望继续向好。

分产品看，2021年公司传统木地板业务实现收入61.22亿元，同比增长14.89%；中高密度板业务实现收入18.61亿元，同比增长25.69%；层压板等业务实现收入6.49亿元，同比增长59.38%；木门及衣帽间业务实现收入0.73亿元，较去年562万元显著增长。

公司积极推进产品研发，2021年成功推出运动地板、户外地板、新饰材墙板等全新品类，除传统木地板之外的业务也实现较快增长。

■毛利率短期受原材料影响，期间费用管控较好盈利能力方面，2021年公司销售毛利率为26.05%，同比下降3.39pct；净利率为7.04%，同比下降1.70pct。

我们预计毛利率有所下滑，主要是受人造板产能利用率仍然不高、以及原材料价格上涨影响。

期间费用方面，2021年公司期间费用率为17.32%，同比下降1.10pct。

其中销售费用率、管理费用率（含研发费用）、财务费用率分别同比+0.55pct、-1.25pct、-0.39pct至7.60%、9.17%、0.55%。

现金流方面，2021年公司经营性现金流净额为5.96亿元，基本与利润持平；在手货币现金为21.67亿元，同比增长1.83亿元，整体表现仍然稳健。